四、投资范围和领域不同。天使投资的范围主要是自己的熟人、亲戚、朋友，像雷军和何伯权等人的“不熟不投”原则也道出了天使投资范围和领域的三个特点：一是投资的对象多为自己的熟人或朋友，二是投资的范围多为自己比较熟悉的领域和产业，三是更倾向于投资与自己所在地域关联性较大的区域，方便对被投企业进行监督和管理。中后期风险投资的项目比较广泛，只要是具有一定成长潜力的项目，不论是IT产业、新能源、农业等领域，都可以投资，而且项目可以分布在不同地区甚至不同国家。
五、审查程序不同。天使投资由于处在企业最早的种子期，没有太多财务数字可以审查，因此审查程序和内容简单得多，一般以约谈和评估商业计划书方式进行，往往创始人比较靠谱，想法比较有创新，天使投资人经过评估愿意冒这个风险，双方的投资意向就达成了；中后期风险投资要考察企业的方方面面，例如市场份额、商业模式、用户规模、技术优势、成本控制、成长性、过去几年的财务报表收益情况、团队背景等，风险投资机构也会从投资经理开始海选抓项目，到投资总监过滤筛选，再到合伙人筛选决议等流程。业内有个说法是：VC所看的1000个的项目，平均只有10%能通过初筛，有机会和风险投资人面对面交流，而选中的100家企业又只有5家能获得VC的项目表格，最终一般只有2家能通过终审、获得投资。
通过上述的比较，我们可以看出天使投资的四个主要特点：
1. 天使投资金额较小。根据美国全美风险投资协会的数据显示，2010年美国共有3277个项目获得218亿美元投资，平均每个项目融资665.24万美元。美国新罕布什尔大学创业投资研究中心发布的《2010年美国天使投资市场》研究报告显示，2010年天使投资市场投资规模达201亿美元，有61900家创业企业获得投资，平均每个项目融资额32.47万美元。VC平均在每个项目上的投资额是天使投资的20.49倍。
2. 投资期限偏早。根据清科集团《2011年中国天使投资专题研究报告》显示：2011年上半年，中国创业投资市场中后期的扩张与成熟期的投资占到73.4%，而天使投资占比很小，同时投资期限为从创业开始到创业后的10个月左右。
3. 投资风险偏高。天使投资通常投资于种子期和早期企业，由于企业技术还不成熟，产品没有得到市场认可，仍处于尝试阶段，存在诸多不确定性因素。在这一阶段，相比VC投资，投资者承担着更高的风险。当然，高风险也意味着潜在的高收益。
4. 投资决策快。创业投资对企业的审查很严格，在产生投资意向后，会进行详细的商业、财务及法律尽职调查；天使投资对企业审查并不复杂，更多的是基于天使投资人的主观判断或喜好而定，能够迅速作出投资决策。
天使投资与创业投资的区别总结
区别点
天使投资
创业投资
投资依据
多依据投资者自身专业背景、经验进行判断
具有详细的评估和尽职调查方式
投资规模
单笔投资规模偏小，多在100万元人民币以下
单笔投资规模大
投资轮次
一次投资，往往缺乏后续资金投入
多轮投资，往往有后续资金投入
投资阶段
种子期、初创期
主要集中于扩张期和成熟期
投资对象
具有较好增长潜力的小型项目
项目规模相对较大，商业模式比较成熟
投资风险
相对较大
相对较小
投资协议
很少规定惩罚性承诺条款，协议较简单、灵活
有正式的合同协议，往往附加各种风险控制条款
退出方式
并购和股权转让为主，一般较少参与IPO
IPO为退出战略首选
注：根据清科研究中心《2011年中国天使投资专题研究报告》整理。
天使投资在美国
“天使投资”这个词来源于美国，最早的发展也是在美国。
在美国最早的风险投资历史中，我们可以看到亚历山大·贝尔（Alexander Bell）的名字，发明了电话的贝尔最初希望从银行获得启动资金，但是银行认为他的想法过于粗犷和大胆，风险过于不确定，拒绝提供贷款。1874年，波士顿的一位律师和一位皮货商资助了贝尔，他凭借这笔资金建立了世界上第一家电话公司。现在已无从考证这是否是世界上第一笔天使投资，但无疑是天使投资的雏形。
19世纪末的美国已经成为第一工业强国，工业企业以及配套的服务产业开始如雨后春笋般涌现，工业化的急速发展引发了对资本的巨大渴求。1836年，“华尔街”开始纽约证券市场的代名词，那里开始聚集一些专门以资本投资为生的大金融机构，但它们“嫌贫爱富”，新生企业无法获得它们的青睐。一些民间的自由投资者及非正式投资机构开始对原创项目或小型初创企业进行早期投资，同时美国政府为了鼓励创新与就业，也出台了一系列政策扶植天使投资及鼓励创业公司的发展：美国各个州对于天使投资都有一些税收抵免的政策，根据该政策，投资人将不用缴纳任何资本利得税。
比如美国肯塔基州1998年通过的《肯塔基投资基金法》就有明确的针对天使投资人的税收抵免优惠规定；明尼苏达州从2010年开始减免总部位于该州的投资于小型企业的特定投资人25%的税收；夏威夷州、堪萨斯州等也都有类似规定；同时在加州对专利注册、就业等方面予以创业公司倾斜政策。1996年10月，美国联邦政府的小企业局创立了网络服务中介（ACE-Net），全称为“天使资本电子网络”或“天使投资网”，在这一平台上，资金缺口在50万至500万美元的小企业可以公布它们的商业计划书，让投资者直接和创业者沟通、交流。
这些政策支持使得美国早期创业和配套的天使投资体系得以迅速发展，天使投资成为早期创业和创新的主要支柱。根据美国小企业局比较保守的估计，美国的天使投资人约有25万，每人平均投资额为80万美元，每年投资额达到100亿至200亿美元，投资企业达30000个，约为机构投资数量的20～50倍。
据美国天使投资协会的统计，从1996年开始，由天使投资人投资的创业企业的数量以每年35%的速率增长，目前天使投资能够占风险投资总体盘子的40%～50%；美国每年发生的70多万笔投资交易和560亿美元交易额中，天使投资约占300亿美元。
根据普华永道的统计报告，2008年，美国的后期风险投资共投入了280多亿美元，资助了3700个投资项目。新罕布什尔大学创业研究中心《2010年美国天使投资市场》研究报告显示：2010年美国天使投资市场投资规模达201亿美元，较2009年增长了14%。有61900家创业企业在2010年获得天使投资，较2009年增长8.2%，活跃的天使投资者达265400人，比2009年增长了2.3%。
美国部分州对天使投资的税收鼓励政策一览
地方
政策名称
内容
夏威夷州
第（221）高科技企业投资优惠法案（2001年）
若天使投资人投资于政府认可的高科技企业，天使投资人的税收抵免可达投资额100%，每个被投企业每年最高税收抵免额不高于200万美元，对于每个天使投资人每年的总投资额的税收抵免没有最高限额
堪萨斯州
堪萨斯州天使投资者税收法案（2005年）
若天使投资人投资于政府认可的高科技企业，其每年每个企业的投资额中一半由州政府负担（税收抵免）
威斯康星州
（第225）天使投资者税收抵免法案（2005年）
若天使投资人所投企业为政府认可的高科技领域，尤其是生物工程方面的高科技企业或传统行业的高增长企业，可以获得投资额25%的税收抵免，每项投资最高税收抵免额为12.5万美元
肯塔基州
肯塔基投资基金法
（1998年）
政府给予个人和种子期/早期基金以税收抵免优惠，但只有这些天使投资人或早期风险投资基金得到政府的投资资格确认，且企业的种子期/早期投资必须通过建立种子基金或专门投资于早期的风险投资基金完成，每只基金在整个运营期间可获得高达800万美元的政府税收抵免优惠
注：根据清科研究中心《2011年中国天使投资专题研究报告》整理。
近几年，美国天使投资已经普遍开始采用天使投资联盟的方式进行运作，目前美国大约有150个正式的天使俱乐部，有超过300家天使团队遍布各州，其中有半数以上的天使团体联合起来，成立了天使投资协会。天使投资和VC之间已经形成了良好的产业链关系，来促进相互之间的信息交换，也促进天使投资相关政策的发展。
2002～2010年美国天使投资发展情况
资料来源：风险研究中心（2011年10月）。
“最佳天使机遇”来了——天使投资在中国
中国的天使投资自“出生”的那一刻便有着自身的特色。美国的天使投资源于市场的需求和自发的投资行为，中国的天使投资则由于政府的帮扶政策而出现，最早起源于1986年开始实施的“863计划”及1988年开始实施的“火炬计划”，这两者是由政府主导的鼓励投资于种子期的企业或项目的投资计划。
政府的推动促成了中国天使投资的起步，而真正快速发展则要等到互联网、高新科技企业的兴起和国外创业投资机构的进入。
1989年11月，美国IDG集团在北京进行了第一个试验项目的风险投资，在此基础上，天使投资于1993年开始大规模进入中国市场，先后在北京、上海、广东、天津、深圳等地设立了风险投资管理公司，并进行了一系列投资额在几十万元到一两百万元之间的小规模初期项目投资。之后在1996年，罗伯特和尼葛洛庞帝作为天使投资人，向张朝阳投资20万美元，发展成了后来的搜狐。2000年美国硅谷的互联网泡沫破灭，投资机构开始更多关注中国和印度市场科技领域的投资机会，逐渐有多家VC进入中国。2004年后，外币基金和风险投资机构爆发性集中进入中国。与此同时，相关法律法规也逐步完善：北京2000年12月通过的《中关村科技园条例》首次在国内立法中确定了风险投资可以采取有限合伙的形式，2005年出台了《创业投资企业管理暂行办法》，2007年出台了《合伙企业法》。此后，人民币基金在2008年成为热点，2009年国内终于推出了创业板市场。过去15年中，风险投资在中国获得了很大发展，天使投资也初露端倪。
IDG并不能算做严格意义上的天使投资，这家公司在美国是一家媒体出版集团，进入中国后已投资了多家媒体，比如《计算机世界》集团、《时尚》集团等，并开始逐渐辐射互联网、新媒体等多个领域。而且，由于早期进入中国的风险投资机构多为财务投资者，更在乎企业的赢利规模和快速回报，而天使投资回报周期较长，一般需要8～10年，风险较高，所以早期中国大部分的投资者都希望短平快地获得收益。作为创业风险投资的第一环——天使投资，在中国的发展一直滞后和严重匮乏。中国的风险投资链条出现了奇怪的后端集中化现象，即大量的资本和投资机构都往中后期阶段拥挤，并且有明显的VC机构PE化现象。
据清科集团提供的数据，2008年上半年，中后期风险投资共募集资金493.02亿美元，比2007年同期增长190%，有348家企业获得了中后期风险投资，投资总额达73.83亿美元，比2007年同期增长50%。而从2006年的数据来看，国内天使投资的规模大约仅在5亿至10亿元之间。
随着政府的引导和中后端风险资本的集中聚集，前端天使投资链条开始逐渐有个人和机构进入：一批拥有大量闲置资本的富裕阶层开始加入天使投资人的行列成为独立天使，特别是在浙江、江苏和广东等省份，民营企业家和富足的私有业主也开始变身成为“天使”、涉足早期项目投资，这些成功的民营企业家正逐渐成为天使投资的主力军，越来越多的银行家、文体明星、律师、大公司高管加入天使投资行列。
许多地方开始成立天使投资基金会、天使投资协会、天使投资联盟、天使投资俱乐部等，专门从事天使投资的基金等也开始出现，比如泰山天使、朱敏创办的赛伯乐天使投资等，一些由独立天使自发或半官方组织的天使投资机构包括中关村天使投资联盟、深圳天使投资俱乐部、超级天使投资网、亚杰商会天使团、K4论坛北京分会等都逐渐活跃。
专注早期项目投资和孵化的孵化器机构也开始迅速发展，比如2009年由前谷歌中国区总裁李开复创办成立的创新工场，成为中国天使投资发展历史上的一个重要标志，该机构专注于早期创业项目的投资和孵化，为创业者提供了一个全方位的创业平台，通过向早期创业者提供需求的资金、商业、技术、市场、人力、法律、培训等服务，同时它还孵化、帮助创业者开创具有市场价值和商业潜力的产品。截至2011年9月，创新工场已经从2500多个项目中成功孵化了39个项目，投资金额逾2.5亿元，投资企业总估值已接近30亿元。除了创新工场，北京中关村国际孵化器有限公司、中国加速、联想控股旗下的联想之星孵化器等都是国内典型的创业孵化器。
