关于长期投资的问题，此前我多次谈及，再谈也已经没有多少新意了。但是近来，经过6月15日至7月8日的股灾之后，有些博友、球友似乎对长期价值投资又产生了一些怀疑。甚至看到有观点说，中国股市长期价值投资是无效的。对此，自己并不能认同。
恰恰相反，如果说我以前还对长期价值投资有所动摇、怀疑的话，经过此次股灾，我反倒更进一步坚定了走长期价值投资之路的信心与决心。在此说明，长期价值投资中的价值两字，其实是多余的，因为长期投资者必然是从价值（成长也是价值的一部分）出发的，而价值投资一般情况而言也必然是长期投资的。至于这个长期有多长，在我看来，应该是以年为单位进行持有。比如，我以前提出过五年守则，现在我认为仍然有效。
1、中国股市的市场究竟是有效的，还是无效的？
对于市场有效理论，一些价值投资大师们早已进行了有力的反驳，这里用不着我饶舌了。那么，中国股市究竟是有效的，还是无效的呢？我们如何结合中国股市进行理解与运用呢？这个问题，如果不讲清，长期投资就没有了理论上的基础。
不可否认，中国股市由于历史与体制的原因，至今仍然带有明显的政策市特征。此次的救市有观点认为，更是强化了这种政策市特征。对于救市，我认为，股票市场也如实体经济一样，也有市场失灵的时候，在这种关键时刻，政府出手救市本无可厚非。对此，自然可以仁者见仁，智者见智。我也希望，通过此次股灾，中国股市更多地体现价值规律，更多地走上理性成熟的道路。
那么，就是在目前这种状态下的中国股市，市场究竟是有效的，还是无效的呢？
根据我这些年的观察，中国股市尽管有种种体制上的问题，有种种不成熟的毛病，但其实也越来越更体现出市场化的一些根本特征。就短期来讲，市场确实常常是无效的，比如大众心理情绪的影响，比如炒小、炒新、炒概念等，甚至所谓的抱团取暖等，常常造成一定时期之内的市场彻底无效性，甚至这种无效性会达到令人匪夷所思的地步。但是就超长期来讲，比如以十年以上为周期来看，市场其实又表现出了它的有效性，而且这种有效性又常常令人不可思议，甚至让人不得不对市场产生敬畏。
还记得德国的投资家安德烈-科斯托拉尼在其晚年的著作《大投机家》里的那个妙喻吗？他将股价与企业本身比喻成狗与主人的关系，这个狗（股价）有时会跑到你前面去，甚至会跑到很远，有时会跑到你身后，甚至也会跑到很远，但是最终它是要跟着主人一起回家的。实际上，这就是市场的长期有效性与短期的无效性。
巴菲特说，市场短期是投票机，长期是称重器。其实也是说的一个道理。
其实，这就是马克思所论述的价值规律在起着更为根本的作用。据我观察，其实中国市场也越来越多地发挥着这种价值规律的作用。
2、长期投资的有效性有数据支持吗？
数据最有说服力。最近球友@小股民B先生给自己发了两个视频，就是著名的巴菲特研究专家刘建位先生分析的与嘴巴有关的十年十倍股。如医药股中，云南白药21年上涨100倍，东阿阿胶18年上涨30倍，双鹭药业上涨27倍，吉林敖东18年上涨24倍，恒瑞医药14年上涨20倍，桐君阁18年上涨20倍，国药一致21年上涨18倍，通化东宝20年上涨16倍，华兰生物10年上涨16倍，科华生物10年上涨16倍；
2005年至2014年，中国股市中有161只股票是十年十倍股，其中与嘴巴有关的食品饮料股，贵州茅台10年上涨19倍，承德露露10年上涨19倍；伊利股份10年上涨18倍，泸州老窖10年上涨16倍，衡水老白干10年上涨14倍，海南椰岛10年上涨10倍。
其实关于市场的这种长期有效性，早在几年前，国内著名的投资人任俊杰先生与朱晓芸女士合著的《奥马哈之雾》一书，对于中国股市这些年走出的长牛股也进行了分析，我认为，这也是国内研究巴菲特投资思想十分有深度的著作之一。
或许，这些专业人士分析的这些长牛股数据仍然让人感觉离得很远，那么本人不才，但是依自己7年多的长期投资实践来看，自认为也有一点说服力。如本人的主流组合是自2008年7月2600点以下建仓的，后来几年对其中的持股也有过动态的调整，但是主流组合基本上是不动如山的。现在看，持仓成本如何呢？
贵州茅台为13年、14年持续买入，持有成本165.05元；浮盈52.429%；
云南白药持仓成本31.95元，浮盈125.227%；
格力电器持仓成本10.823元，浮盈121.196%；
天士力持仓成本19.877元，浮盈138.215%；
东阿阿胶42.419元，浮盈15.868%。
需要说明的是，以上浮盈是经过此次股灾的，其中也是自己不断用生活中的现金流持续买入的，成本有些提高，比如最近仍对格力、东阿等进行了加仓。如果从第一批建仓成本算起，这几年年复合收益率早已大大超越投资大师们的水平啦！
一句话，我的实践说明了长期投资的有效性（当然或许有幸运的成分，毕竟时间不长）。因为一个道理太明显，正如刘建位先生所说，如果拉长周期看，比如十年以上，如果一家企业的业绩增长十倍，其股价也往往跟随着上涨n倍（除非它上市之时，股价贵得太离谱儿）。
3、长期持有者如何找到这些优秀的企业？
知道会有人问：这些长牛股都是已经走出来了才知道，是属于事后诸葛，你怎么能提前发现呢？！
当然，找到这些优秀的企业对投资人而言，是一个十分富有挑战性的话题，这更考验投资人的长远眼光与商业洞察力。不过，投资的大道早已写在书上，我们今天是站在巨人的肩膀上去思考问题的。比如，巴菲特将上市公司分为两大类，一种是具有特许经营权的企业，一类是普通企业。前者是值得长期投资的，而后者大多数是不值得的。
何谓特许经营权？（1）被人需要；（2）定价权；（3）不可替代。拿着这把“快刀”，难道我们还找不到几家优秀企业吗？其实我们完全可以就用这一把快刀，即只投资于具有特许经营权的优秀企业，也不失为一种很好的选择。
还是我以前说过的话：其实作为个人投资者，只要用心，找到几家这样的优秀企业并不是太难的课题，如果再不行，就天天看中央电视台的广告吧，因为据我观察，中国股市的一些大牛股常常是天天在中央电视台上广而告之的公司股票，或许我们缺乏的只是发现的眼睛！
说到巴菲特，我还是那话：老巴可以说是投资界的珠姆拉玛峰，他是集格雷厄姆、费雪、芒格等投资大师之大成者，他提出的特许经营权思想、护城河思想、企业分析师思想、长期集中持有的思想，我翻遍一些投资大师的著作，也很少有超越者。有了这些投资大师的思想，我们完全可能“述而不作”，结合中国股市的实际加以运用即可，更没有必要作什么有中国特色的“修正”。
巴菲特的思想照耀美国股市，同样也照耀中国股市！
同时，我还要进一步说明，或许一些“公鸡”们由于考核体制等原因，是无法静下心来实践巴菲特投资思想的，而作为个人投资者，特别是有着固定工作和其他事业的业余投资者，完全有条件去实践这种投资思想。
