第一节 世界经济：不确定性上升，增长前景暗淡
回顾2016年，各国经济增长乏善可陈，短期宏观经济政策对推动增长收效甚微，增长放缓已成定局。展望未来两年，各国经济增长呈现“低增长、轻分化、高未知”的不稳固状态。
全球经济增长趋势已经处于持续下移阶段，未来相当长的时间里，全球经济增长难以企稳回升，将一直处于缓慢增长或停滞状态。
一、发达经济体：复苏势头减弱，不确定性增多
1.美国：强劲复苏势头减弱，未知因素将成挑战
2.欧元区：增长动能削弱，政治不确定性加剧经济失速风险
3.日本：低迷增长仍将延续，或可能转向恶化
二、新兴经济体：增长出现分化，整体风险降低
2017年，新兴经济体经济发展将略有好转，2017年、2018年两年的经济增速好于2016年，但尚难实现强劲且可持续的增长。部分经济体经济抗压力开始增强，短期内的金融风险相较去年降低。然而，仍有风险尚未释放，其中，美元持续走强、地缘政治的不确定性、新兴经济体自身尚处于结构性改革之中等都将成为威胁其经济平稳增长的风险因素。新兴经济体之间增长预期略有差异，大宗商品的回暖、石油减产后价格预期上升等使得部分新兴经济体增长预期出现好转迹象。而部分新兴经济体面临经济调整和转型难题，经济增长或将继续放缓。但总体而言，新兴经济体仍将是支撑2017年全球经济增长的中流砥柱。
三、中国：增长小幅下探，供给侧改革进入深化阶段
2017年中国供给测结构性改革进入深化阶段。受外部世界迟缓复苏、内部结构快速转型的影响，中国经济发展主要在于实现稳定经济增长与消减资产价格泡沫之间的平衡。预计未来两年内中国将延续小幅下降的增长轨迹，其中，提升出口贸易、提振实体经济、改善投资和产出结构、防范金融风险是当前中国经济需要解决的主要问题。
1.需求端分析：出口和投资增速持续放缓，消费平稳增长
（1）投资增长放慢，保增长与投资结构优化矛盾凸显。
（2）消费平稳增长，新兴消费提升较快。
2.供给端分析：就业成为新亮点，价格回升促进经济回暖，生产率提升仍需结构转型支持
（1）就业增长好于预期，市场已进入劳动力供给下降轨道。
（2）价格回升缓解产能过剩行业压力，有利于企业利润趋向回暖。
（3）结构转型促使劳动生产率提升。
3.中国经济未来风险与新动力：债务风险、资产价格泡沫与资本流出的风险与新动力
（1）债务风险从政府债转向企业债。
（2）房地产市场冷热不均，新一轮调控开启。
（3）资金“脱实入虚”，资产泡沫严重。
（4）人民币出现贬值压力，短期资本外流。
（5）供给侧改革进入深化阶段并形成新的动力。
第二节 国际金融：短期仍有动荡，长期稳定可期
一、美国进入新总统任期，全球金融市场或出现短期动荡
美国已进入渐进加息周期和新总统任期，短期内美元走强已成常态，造成其他国家货币竞相贬值，多国汇率波动成为国际金融市场短期内持续震荡的催化剂。
二、全球资本继续“脱实入虚”，新兴市场再现资本外流隐忧
全球实体经济增长乏力，吸引资本能力不断降低，而当下全球大类资产冷热频繁交替，这并非资产价值驱动的结果，而是全球资金流动的货币现象。由此导致资产配置抛弃低收益的实体经济，流向高收益高风险的虚拟经济市场，大量资金“脱实入虚”，冲击资产市场的供求平衡，进一步压低资产收益率，并恶化资产荒。
三、G20推动全球高效金融治理，发展中国家地位有望上升
全球金融市场动荡再起，在国际金融市场有高度溢出性和联动性前提下，现行的全球金融治理体系依然由美欧主导，存在诸多漏洞，不利于新兴经济体和发展中国家的发展，将会导致新风险不断涌现且得不到解决，致使局部或个别国家的金融风险更易在全球范围内产生震荡效应。G20为各国在结构改革领域的协调提供了全新平台，为全球经济增长注入了新动能。
(一)G20通过改革国际货币基金组织和世界银行的治理结构，提升了新兴和发展中国家的话语权。
(二)G20积极推动和鼓励各成员国采取措施促进基础设施投资，扩大全球总需求，其中，亚投行的成立不仅服务于亚洲振兴，也是发展中国家占多数且拥有较大话语权的体现。
第三节 世界贸易：回暖缺少支撑，增速依旧缓慢
一、多因素继续影响贸易回暖，贸易增长或将持续放缓
(一)需求不振导致生产活跃度降低。
(二)全球价值链重构，分工模式改变，支撑贸易高速增长的动力逐渐消失或正在改变。
(三)全球产品供应链缩短减少了国际贸易量。全球沟通便利化、低油价等有助于延长供应链，而3D打印技术、地缘政治风险等会缩短供应链。
(四)价格因素导致以货币单位衡量的贸易额变动。
二、大宗商品价格上扬带来贸易局部回暖，但幅度有限
深受经济增长乏力和投资需求疲弱的大格局影响，大宗商品价格上升幅度相对有限，中短期内难以带动贸易全面回暖。
第四节 全球投资：复苏进程受阻，产业双向转移
一、经济不确定性阻碍投资复苏，全球资本流动格局正在重塑
2017年，由于宏观经济环境进一步恶化、投资限制更多等风险持续存在，加之全球政治经济存在的诸多不确定性，将进一步弱化投资者信心。同时，美元走强和全球贸易保护主义倾向增强带来新的投资风险，都将推迟全球投资复苏进程。然而，全球资本流动格局已经发生巨变，新兴市场国家依旧是吸引外资流入的主体，但由于各国经济增速放缓并推动结构性改革，资本流入势头相较危机前出现减弱态势。
二、第四次产业转移浪潮兴超，转移路径已发生显著变化
2008年金融危机后，全球第四次产业转移开始启动并逐渐兴起。与前三次相比，新一轮全球产业转移在动力和方向上呈现出明显不同：一是转移的动力已然不同。二是转移的方向存在差异。
