投资可口可乐公司是巴菲特投资规模最大，同时盈利也最为丰厚的一只股票。1988年，巴菲特投资592亿美元买入可口可乐公司股票，1989年增加投资后达到1299亿美元。到2003年底共15年时间，巴菲特没有卖出过一股可口可乐的股票。可口可乐是巴菲特最成功的投资之一。他在伯克希尔公司1991年的年报中说：“3年前当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但是，现在光是我们持有可口可乐公司的股票市值就超过这个数字。”到了2003年底，巴菲特持有可口可乐公司的股票市值为10150亿美元，15年间增长了681%，投资盈利8851亿美元。
可口可乐公司是世界上最好的大公司。它以合理的价格销售，受到消费者的普遍欢迎，其消费量几乎每年在每一个国家中都在不断增长。没有任何其他产品能够像它那样受欢迎。可口可乐公司的业务非常简单易懂，这是巴菲特决定买入的一个重要原因。可口可乐公司先买入原料制成浓缩液，然后再销售给装瓶商。装瓶商把浓缩液与其他成分配在一起，再将最终制成的可口可乐饮料卖给零售商，包括超市、便利店和自动售货机等。
巴菲特注意到，可口可乐公司在国际市场的销售增长很快，它们70%的销售额和80%的利润都来自于国际市场。同时它在国际市场的增长潜力巨大。美国人均可乐年消费量为1975升，而全球范围内人均可乐消费量只有32升。这一巨大的差距，标志着可口可乐公司有在全球饮料市场继续增长的巨大潜力。
1971年，保罗·奥斯汀被任命为可可乐公司董事长，他开始大规模地进行多元化经营，并投资了众多与可乐无关的项目，包括水净化、白酒、养虾、塑料、农场等，使得可乐作为公司的主营项目受到了打击，公司价值创造能力不断下降。在股东的压力下，1980年奥斯汀被迫辞职，可口可乐第一位外籍总裁罗伯托·格伊兹塔上任。
当时的可口可乐公司正经历着一个转折期。尽管在20世纪70年代，它曾经一度偏离主业，但从1981年开始，在新任执行官罗伯托·格伊兹塔和唐·肯奥福的推动下，公司面貌焕然一新，他们重新调整了公司的政策，开始集中于主业，并积极贯彻执行。这为本来就已是全世界最独一无二的产品增加了新的动力，尤其是国际市场的销售收入开始出现爆炸性的增长。
罗伯托·格伊兹塔是个难得的天才，他将市场销售与公司财务两方面巧妙地整合在一起，不但使公司产品销售增长实现最大化，而且也给股东带来了最大化的回报。一般来说，一家消费品公司的CEO，由于个人的倾向或经验所致，往往会在经营管理中过于强调市场或财务中的一方面，而忽略另外一方面。但是，罗伯托·格伊兹塔却能够将两者调和到极致的境界，这实在是股东们梦寐以求的理想结果。
罗伯托·格伊兹塔提出了公司“80年代的经营战略”：要抛弃任何已经不能产生可接受的股权收益率的业务与资产。同时，公司取消了大部分盈利能力低的非核心业务，开始高度集中投资于软饮料，并不断降低其生产成本。
在可口可乐公司每年的年报中，管理层都始终重申一点：管理的基本目标是使股东的收益最大化。罗伯托·格伊兹塔在公司20世纪“80年代的经营战略”中指出：未来10年内，可口可乐将继续对股东负责，使他们的投资增值。为了给股东创造高于平均水平的投资收益，他们一直在寻找条件合适、增长率超过通货膨胀率的项目。公司的经营战略则强调使公司长期现金流实现最大化。
在罗伯托·格伊兹塔的领导下，可口可乐的净收益从1979年的391亿美元增长到786亿美元，比奥斯汀时期增长了1倍。股权投资收益率从1979年的214%提高到271%。1973年～1980年，可口可乐公司股东收益从152亿美元增长到262亿美元，年均增长8%。1981年～1988年，股东收益从262亿美元增长到828亿美元，年均增长178%。1973年～1982年销售收入平均增长63%，而1983年～1992年销售收入年均增长率为311%。
除此之外，格伊兹塔最大的功劳是，推动了可口可乐公司的全球化经营业绩的增长。在他的授意下，可口可乐公司在世界各地投入巨资建立了瓶装厂，向全球近200个国家和地区约1000家加盟瓶装厂商提供糖浆和浓缩液，这形成了很大的规模优势，巩固了公司低成本软饮料生厂商的地位。1984年，可口可乐公司的国际市场利润只勉强占到总利润的52%，而到了1987年则增长到了75%以上。国际市场为可口可乐公司带来了丰厚的回报。1984～1987年3年的时间，可口可乐全球销量增长了34%，其国际市场的总利润从666亿美元增长到了111亿美元。在全球最为著名的5种碳酸饮料中，可口可乐公司独揽了4种：可口可乐、雪碧、芬达、健怡可口可乐。
1989年的可口可乐公司年报中说：“在20世纪20年代，可口可乐公司开始转型成为一家全球性企业。60多年来，我们已经投入大量资金，建立起了广泛的商业渠道。”
至此，可口可乐已经成为全球认同最为广泛，同时也最受尊重的著名品牌，甚至成为了美国文化的象征。可口可乐公司1995年的年度报告中宣称：“如果我们的公司被彻底摧毁，我们马上就可以凭借我们品牌的力量贷款重建整个公司。”据评估，可口可乐品牌价值400多亿美元。巴菲特同样对可口可乐赞不绝口，称其为世界上最有价值的品牌。
可口可乐公司主导着美国的软饮料市场，成为许多大型快餐连锁店的首选饮料供应商，包括麦当劳、温迪、伯格金、比萨店等。同时，可口可乐自动售货机遍布美国和欧洲。
除了在国内市场的良好销售势头，可口可乐公司还占了全球软饮料行业40%以上的市场份额。如今，可口可乐公司每天向全世界60亿人口出售10亿多罐可口可乐。巴菲特管理的伯克希尔公司拥有可口可乐公司8%的股份，这使他每天可以获得其中近1亿罐可口可乐的销售利润。
巴菲特1993年在《财富》杂志上评价可口可乐公司为世界上最好的大公司：“如果你想出1000亿美元来买下可口可乐这种饮料在全球市场上的领导权，我会把钱还给你，并对你说，这不可能。”
同时，巴菲特还在伯克希尔公司1993年的年报中对可口可乐的持续竞争优势表示惊叹：“我实在忍不住再次引用1938年《财富》杂志中的故事：‘很难找到一家能与可口可乐公司的规模相匹敌的公司，也很难找到一家公司能像可口可乐公司那样10年来只销售一种固定不变的产品。’尽管55年来可口可乐公司的产品种类有所扩大，但这句话仍然非常贴切……就长期而言，可口可乐公司与吉列公司所面临的产业风险，要比任何电脑公司或是通讯公司小得多，可口可乐公司占全世界饮料销售量的44%，吉列公司则拥有60%的刮胡刀市场占有率（以销售额计），除了称霸口香糖的箭牌公司以外，我看不出还有哪家公司具有像它们一样长期拥有傲视全球的竞争力。更重要的是，可口可乐公司与吉列公司近年来确实继续增加了它们的全球市场的占有率，品牌的强大号召力、产品的出众特质以及销售渠道的强大实力，使得它们成为了拥有超强竞争力的行业龙头，这样的企业，就像是在它们的城堡周围修了一条养着鳄鱼的护城河。”
巴菲特认为，可口可乐公司是一个竞争优势的持续“注定必然如此”的典型优秀企业。他在伯克希尔公司1996年的年报中指出：“在可流通的证券中，我们寻找着一些可预测性。以可口可乐公司为例：与可口可乐一起出售的热情和想象力已经在罗伯托·格伊兹塔的领导下迅速成长，他在为股东创造价值上已经做出了绝对惊人的成就。在唐·肯奥福和道格·艾维斯特的协助下，他重新设计并且改进了公司的方方面面。公司的基本面——巨大的竞争优势和绝佳的经济状况，使得它多年来一直保持着稳定……像可口可乐公司和吉列公司这样的企业很可能会被贴上‘注定必然如此’的标签。预测者对于这些公司在未来的10年甚至更长的一段时间内到底会生产多少软饮料和剃须刀的预测可能会有所差别，我们讨论‘注定必然如此’并不意味着就不用再考察这些公司必须在生产、销售、包装和产品创新等领域内进行的努力工作。但是，在诚实地评估这些公司后，最终没有哪位明智的观察家，以及这些公司最强有力的竞争者，会怀疑在投资寿命期限内，可口可乐和吉列公司继续在其遍布世界的市场中占据主导地位的能力。实际上，它们的主导地位很可能会更加强大，在过去的10年中，两家公司都已经证明了这一点。它们明显地扩大了本来就非常巨大的市场份额，而且所有的迹象都表明，它们还会在下一个10年中再创佳绩。”
1988～1989年，巴菲特斥巨资买入可口可乐公司股票后，在当年的伯克希尔公司年报中解释道：“今年，我们大笔买进了联邦家庭贷款抵押公司与可口可乐公司的股票，并且准备长期持有。事实上，当我们持有杰出经理人管理的优秀企业的股票时，我们最喜欢的持有期限是永远。许多投资者在公司表现良好时急着卖出股票以兑现盈利，但同时却紧紧抓着那些业绩令人失望的公司股票不放手，我们的做法与他们恰恰相反。彼得·林奇曾恰如其分地形容这种行为是‘铲除鲜花却浇灌野草’……我们继续将投资集中在少数几家我们能够完全了解的公司上。我们非常确信，只有很少的公司是值得长期投资的。因此，当我们找到这样的公司时，我们就应当持有相当大的份额。好东西当然是多多益善。”
1989年底，可口可乐公司股票在伯克希尔公司的普通股投资组合中占35%，这是一个非常高的比重。
此后至2003年底，巴菲特持有可口可乐的股份毫无变化，只是拆细2亿股，总买入成本仍为1299亿美元。巴菲特长期持有可口可乐公司股票至今已经有20年，他甚至声称要永远持有下去。
巴菲特在1988～1989年投入近13亿美元的巨资大笔买入可口可乐公司股票后，在1989年年报中感叹说，自己52年前就应该买入可口可乐公司股票。
巴菲特对可口可乐最早的记忆是在1936年。当时他以每瓶25美分的价格从巴菲特父子杂货店成批购买可口可乐，然后再以每瓶30美分零卖给周围的邻居们。巴菲特后来回忆说：“在我跑来跑去进行这种高利润零售业务的过程中，我很自然就观察到可口可乐对消费者的非同寻常的吸引力及其中蕴藏的巨大商机。”
在随后的52年里，在可口可乐席卷全世界的同时，巴菲特仍然在观察可口可乐的这些非凡之处。但令巴菲特懊恼不已的是，在这段时间内，他并没有买入可口可乐的股票。而是将大部分的个人资产投资在电车公司、风车制造厂、无烟煤厂、印花票据公司之类的股票之上，直到1988年的夏天。
“一时之间，我对可口可乐的感觉变得既清楚又非常着迷。”直到今天，巴菲特仍对当时的情形回味不已。
“当然我们应该在罗伯托·格伊兹塔和唐·肯奥福开始接掌公司时，就开始买进可口可乐的股票。事实上，要是我有足够的远见，早在1936年我就应该说服我爷爷干脆卖掉杂货店，然后将钱全部用来买进可口可乐公司的股票，这次我终于吸取了教训：我对下一次非常明显的具有很大吸引力的投资机会的反应时间，将大幅度缩减到50年以内。”
投资政府雇员保险公司：盈利23亿美元，增值50倍
政府雇员保险公司（GEICO）是美国第七大汽车保险公司，创建于1936年。它主要为政府雇员、军人等成熟谨慎的人提供汽车、住房以及财产等方面的保险业务。公司最重要的客户服务人群是那些习惯于安全驾驶的司机，他们通过信件来购买保险，因为大多数人对公司低成本和高质量的服务很满意，因此再投保率很高。政府雇员保险公司凭借其良好的信誉在保险业内赢得了大批忠诚的客户。
非常重要并且非常难以模仿的产业竞争优势，加上在业务经营与资本配置方面拥有技巧高超的、能力非凡的管理层，二者的天作之合使政府雇员保险公司成为投资界的最佳典范。在20世纪60年代，大多数保险公司的销售方法主要都是通过代理商来进行，代理费用通常要占保险费的10%～25%。而政府雇员保险公司采取直接销售的方式，将保险单直接邮寄给政府雇员等成熟稳重的驾驶人员。政府雇员保险公司的做法节省了与保险代理商有关的费用，降低了管理成本，并加强了公司产品的竞争力。
政府雇员保险公司的独特直接销售方式形成了差异化的竞争优势，同时随着公司规模的扩大又形成了更大的成本优势。这使得该公司成为巴菲特所谓的经济特许权企业。
