用亏损概率乘以可能亏损的数量，再用收益概率乘以可能收益的数量，最后用后者减去前者，是我们一直试图做的方法。这个算法并不完美，但事情就这么简单。1990年是银行业自1923～1933年危机后最为萧条的一年，然而就在这一年的10月，巴菲特的伯克希尔公司投资287亿美元，按照平均每股5788美元的价格购买了银行业中的巨人韦尔斯·法戈公司的500万股股票。通过这笔交易，伯克希尔拥有了这家银行10%的股票，从而成为最大股东。人们对于伯克希尔的这次投资存在着不同的看法，大多数人认为这是一次失败的投资。
在这一年年初的时候，这家银行的股价曾攀升至86美元，但是后来美国加州的房地产业开始下降，西海岸的经济形势严重衰退，许多银行的贷款资金都被住宅抵押所充斥，而这家加利福尼亚州的银行公司恰恰是为加州商业不动产提供贷款最多的银行，在随后出现的投资者大批抛盘中，此公司股票急骤下跌。有人认为这家银行会经受不住这次冲击。就连巴菲特的一些伙伴也认为对韦尔斯·法戈的投资行为是种赌博。
当时巴菲特虽然对情况了解得不多，然而在购买这家银行的股票时，他已经知道当时的房地产业不景气，但是他运用概率论对韦尔斯·法戈进行分析后得出了完全不同的结论。
第一，巴菲特对银行业的业务非常熟悉。尽管一般情况下，他不喜欢与银行打交道，但是伯克希尔公司与这家银行保持了多年的业务往来。韦尔斯·法戈资金雄厚，在加州有许多特权，它的利润在全国大银行中也是屈指可数的，它曾多次避开了一时的贷款热潮，也曾在20世纪70年代紧紧咬住了地产贷款并躲过了当时的房地产大崩溃。这些都是能够帮助这家银行渡过难关的有利因素。巴菲特相信一家妥善经营的银行不仅可以增加它的收益，而且还可以为投资者带来可观的资产回报。
巴菲特说，拥有韦尔斯·法戈银行肯定是存在风险的，这种风险主要来自三个方面：一是全局性的风险。一旦发生金融恐慌就会使所有的借贷机构受到牵连，无论这家机构有着怎样的经营效益都无法避免；第二是地理上的风险。处于加州的房产所面临的大地震风险有可能在一瞬间毁灭提供贷款的银行；第三主要来自于建设过度引起的西海岸不动产价值下跌造成的损失。这种损失会波及到为他们提供资金的银行。巴菲特认为以上三种可能性哪一样都应该考虑进去，但是根据当时情况来推断，前两种可能，即发生金融恐慌和地震的概率都是极低的。现在要考虑的主要是第三种风险发生的概率。他经过对一系列数据的分析得出的结论是：不动产的下跌对韦尔斯·法戈银行造成不利影响的概率较低。
对金融较为熟悉的人都知道，当银行放贷业务遭受10％的损失时，就等于遭受了严重的经济重创。巴菲特在对韦尔斯·法戈银行进行分析后认为这种情况发生的概率很低。由于韦尔斯·法戈银行有着雄厚的资金，在减去3亿美元的贷款损失之后，仍会有10亿美元的税前年收益。即便此银行全部贷款的10%遭受像1991年一样的重创，造成的平均损失量为本金的30％，银行仍能保本。巴菲特说：“如此糟糕的一个结局——我们认为发生的概率很低，似乎不可能——也不会使我们沮丧。”巴菲特就这样将以上种种风险对韦尔斯·法戈带来严重冲击的较高概率都排除在外了。此银行的股价下跌一半，巴菲特购买它的股票也存在2∶1的赚钱机会，这种机会只会增加不会减少。
请记住，如果你用概率权重来衡量你的收益，而用比较权重来衡量你的亏损，并由此相信你的收益大大超过你的亏损的话，那么你可能刻意地进行了一桩风险投资。巴菲特通过运用概率对韦尔斯·法戈进行冷静分析和理智思考，窥探出了其他投资者不容易看出的盈利机遇，从中赚取了高额利润。
巴菲特对可口可乐公司股票的买入是他成功运用概率的又一个典型案例。与购入韦尔斯·法戈股票时对各种风险产生的概率一一判断不同，巴菲特对可口可乐交易成功的概率判断为百分之百。因为他通过对可口可乐公司100多年的投资业绩数据进行考察后发现，自1988年可口可乐的市场定价低于其实际内在价值的50%～70%，目前可口可乐的财政收益和经济价值都在增强，他坚信可口可乐股票市场收益率的概率会不断地上升。在最后的投资中他押大了赌注，在1988年至1998年的十年时间里，巴菲特的投资总额为10亿美元，到1998年底这笔投资价值达到了130亿美元。
所以当投资者不能断定投资是赢还是亏时，可以像巴菲特这样使用概率的方法来决定自己的投资策略和投资比重。
从阅读中获取投资的信息
巴菲特曾经说，一定要在自己能力允许的范围内投资，投资自己所了解、所熟悉的行业。熟悉的公司主要指公司的基本面信息容易收集，具体经营状况容易把握。那么怎样才能获得这些信息呢？他的技巧之一就是阅读。巴菲特曾用一句话来概括他的日常工作：“我的工作是阅读”。正是通过不断地阅读巴菲特才获取了更多的投资信息，做出了正确的判断。
与上市公司业务与财务相关的书籍和资料都会引起巴菲特的兴趣。在谈到阅读对于投资的重要性时，巴菲特以他研究的政府雇员保险公司为例说：“我在图书馆阅读了许多资料，最晚时间才离开。我从一家保险评级服务机构中阅读了许多保险公司的资料，还有一些与之相关的书籍、公司年报、半年报或季报，并且一有机会就与保险业专家以及保险公司经理们进行沟通。”当然，企业的财务报告在巴菲特阅读的所有资料中占了最大的比例和比重。对这样的材料巴菲特很是看重，他认为分析企业财务报告是进行企业内在价值评估的基本功。当人们问及他对一个企业内在价值的评价方法时，巴菲特回答说：“大量阅读！”“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”这是由于巴菲特认为，企业管理层往往通过财务报告的形式向投资者阐述企业的实际状况。但他们也可以利用有关财务报表的规定来弄虚作假，这就需要投资者具有很好的识别力。
学习投资很简单，只要愿意读书就行了。除了上市公司年报中公开的信息之外，巴菲特还会根据这些信息查阅相关的书籍和资料，以便进行深入地了解，探究年报背后的事实真相，有时还做一些必要的调查研究。他说：“我看待上市公司信息披露（大部分是不公开的）的态度，与我看待冰山一样（大部分隐藏在水面以下）。”
在将阅读与调查研究相结合获取投资信息方面，巴菲特说：“投资者可以选择一些对其财务状况不是非常了解，但对其产品非常熟悉的公司，搜集这些公司的年报以及与这个公司有关的5到10年间的资料，认真研读，然后总结一下哪些东西对自己来说很重要但还不是太了解。很多年前，我经常四处奔走，打听了解这家公司的相关情况，比如，他的竞争对手、雇员等等。这是一个像新闻记者采访一样的调查过程，然后将这些公司的故事写出来。”
大量阅读加调查研究是巴菲特投资成功的秘诀之一。投资者只有大量阅读才有可能掌握大量相关信息，在此基础之上，再通过实事求是的调查研究才能进一步确认信息。正如巴菲特的密友查理·芒格在1999年伯克希尔股东大会上所说：“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。我的看法是，没有大量的广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者。”
最重要的是，在看似简单的操作方法背后，巴菲特能悟出深刻的道理。巴菲特认为投资者从对这些资料的分析过程中要学会两点：一是学会如何评估企业的股票价值和股价升值的潜力，即对上市公司现状及未来的发展状况进行分析；二是如何思考市场价格。这两点也是巴菲特在研读相关资料信息时的独特之处。比如，巴菲特在1987年投资可口可乐公司之前，他通过对该公司大量相关材料的阅读，得出其股票具有相当大的投资价值的判断。这是因为可口可乐是最大的软饮料销售者，有最好的品牌，最好的分销渠道，最低成本的生产商和装瓶商，高现金流，高回报，高边际利润，而且其未来利润相当可观，10年后总收益将达到目前的3倍，即35亿美元。于是巴菲特做出了集中投资、重仓参与的投资决策，随后股价向价值回归，巴菲特管理的基金保持了稳健快速增长，从中获得了巨额利润。
大量的阅读、认真的分析研究是投资者获取投资信息、发现投资商机的前提。只有在此基础之上，投资者才能做出正确的投资决策，避免受到市场假象的牵制。
时刻关注公司的商誉
在投资公司的选择上，巴菲特非常看重的一点，就是这个公司的商誉。这是巴菲特在漫长的投资岁月中形成的重要技巧之一，也是他在较短的时间内判断一个企业是否优秀、是否值得投资的重要依据。
这里的商誉主要是指一个企业的经济商誉，它与人们日常生活中听得最多的会计商誉是两个不同的概念。会计商誉是企业资产负债表中的一个科目，是企业资产账面价值的一部分。会计商誉必须在一定期限内予以摊销，因此，会计商誉不但不会增加，反而会减少。经济商誉是对企业的内在价值具有重要影响的概念。按照巴菲特的观点，经济商誉良好的首要经济特征是那些净资产收益率超过平均水平的企业，其资产的实际价值要大于账面价值。
