（2）资产证券化的背景和原因
①资产证券化之所以在20世纪80年代以来成为三方面原因。
金融管制的放松和金融创新的发展。20世纪70年代以来，西方世界出现了一种经济自由化的思潮，强调市场机制的作用，与此同时，银行等金融机构的经营环境也发生了巨大的变化，20世纪30年代的大萧条已经成为遥远的过去，而经济的“滞涨”则成为困扰西方发达国家的主要问题。这一时期，市场利率大幅波动，各类金融机构之间的竞争日趋激烈，一些以20世纪30年代经济危机时的经验总结为基础制定的金融管制法规与现实经济环境已不相适应。这样，西发达国家纷纷采取放松管制的措施，刺激本国金融业的发展。在这一过程中，金融创新起了推波助澜的作用。金融管制的放松和金融创新的发展、促进了金融市场的活跃及效率的提高，从而构成了资产证券化的基础。
②国际债务危机的出现。国际债务危机的出现导致了巨额的呆账，一些国际性的大银行深受债务拖欠之若，希望通过加强资产的流动性来解决资金周转的困难、而证券的发行无疑是途径之一。资产的证券化，既使原有债权得以重新安排，又可使新增债权免受流动性差的困扰。因此，银行越来越多地开始介入国际证券市场。银行的介入、又对资产的证券化起着巨大的促进作用。
③现代电信及自动化技术的发展。现代电信及自动化技术为资产的证券化创造了良好的条件。一方面，随着信息传递和处理技术的发展，获取信息的成本降低。完全依赖金融机构的服务以消除借贷者之间信息不对称的情况已有了很大变化。另一方面，交易过程中的计算机技术的广泛使用，使数据处理成本大大下降，信息流通渠道大为畅通，从而使证券交易成本大幅度下降。另外，交易技术的改进，也为新的金融工具的开发创造了条件。这些都支持了资产证券化的发展。
2.金融自由化
金融自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来在西方国家，特别是在发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。进人20世纪90年代以来，金融的自由化和金融的证券化、全球化表现得尤其突出，它们相互影响、互为因果、共同促进。其本质是在金融越来越成为经济命脉的情况下，金融自由化和金融国际化使国际垄断资本有了控制全球经济的最重要杠杆，从而通过金融扼制，把整个世界经济体系更牢固地置于自己的掌握之中。金融自由化弱化了经济弱势国家的经济主权，使金融机构被国际垄断资本控制，金融安全无保障，经济危机不可避免。
（1）金融自由化的主要表现
①减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。这是直到现在为止金融业务活动全球化的最重要推动因素之一。国与国之间相互开放本国的金融市场，允许外国银行等金融机构在本国经营和国内金融机构一样的业务，给予外国金融机构国民待遇，使国际金融交易急剧活跃，金融的全球化进程大大加快。
②对外汇管制的放松或解除。英国已于20世纪70年代末取消了外汇管制，法国和日本也随后逐渐地予以取消。美国在外汇管制较为宽松的情况下，1990年又取消了对外资银行账户的某些限制。外汇管制的放松或取消，使资本的国际流动进程大大加快，促进了国际金融的一体化。
③放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。在西方国家，除了少数实行全能银行制度的国家如德国、奥地利、瑞士等外，绝大多数国家都在20世纪30年代经济危机经验教训的基础上，建立起严格的分业经营制度，即银行业务和证券业务的严格分离。但这一管制措施在20世纪70年代末期以来已经有缓和的趋势。特别是进入20世纪80年代后期以来，由于各国间金融竞争日趋激烈，金融国际化进程加快，各国为了抢占国际金融市场，提高本国金融机构在国际金融竞争中的地位，这些限制已大为放宽。
④放宽或取消对银行的利率管制。美同已经取消了Q项条例所规定的银行存款利率上限，其他一些主要发达国家也纷纷步其后尘，这导致了银行领域内的自由化的快速发展。
除了上述管制措施的放宽或解除外，西方各国对金融创新活动的鼓励，对新金融工具交易的支持与放任，实际上也是金融自由化兴起的重要表现。
（2）金融自由化的原因
①经济自由主义思潮的兴起。出于20世纪70年代以来西方经济的“滞胀”，凯恩斯学派的经济思潮受到质疑，代之以新经济自由主义思潮的崛起。在20世纪70年代兴起的货币学派和供应学派都强调市场机制的作用，反对政府的过度干预，并在当时受到了较为广泛的欢迎，从而为金融的自由化奠定了理论和实践的基础。
②金融创新的作用。20世纪70年代末和80年代初，西方国家出现了两位数字的恶性通货膨胀，导致市场利率高企，而银行等金融机构受存款利率上限的限制，在市场竞争中处于不利的地位。为了缓解经营困境，并应付来自于国内外金融同业之间的竞争，纷纷采取金融创新措施以规避管制，加之计算机与通讯技术飞速发展，一些新的金融工具不断地被开发出来。这些新的金融工具有效地避开相绕过了原有的管制条例，使监管者意识到许多旧的条例已不适应形势的变化，从而在客观上促进了管制的放松。
③金融的证券化和全球化的影响。金融市场的证券化、金融全球化与金融自由化是相互促进、相互影响、共同发展的。证券化过程中不断出现的新型金融工具已大大超出了原有管制条例的范围，而全球24小时不间断的金融市场交易活动对资本自由流动和外汇、利率及信贷等管制的放松提出了客观的要求。在国际金融市场的交易中，机会是稍纵即逝的。要参与国际金融的竞争，提高本国金融业在国际市场上的地位，放松管制，推行金融自由化是必然的。同时随着各国经济金融联系的增多，冲破各种制度障碍的动力越来越大。经济全球化需要经济自由化为其实现全球统一市场扫清道路。因为经济全球化的本质所在即为：把全球作为一个统一的、无阻碍的自由市场。在金融全球化时代，由于市场一体化程度的提高，任何国家的金融市场都不可能隔离于世界市场之外。资本在国际间的流动不断冲击一国国内金融管理上的制度障碍。各国政府一方面为了提高本国金融业的国际竞争力，同时也为了适应本国经济发展的需要，只得放松金融管制，加速金融自由化。
3.金融工程化
所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。
金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社会经济制度的变革和电子技术的进步。20世纪70年代以来，国际金融领域内社会经济制度的最大变革是布雷顿森林体系的崩溃。汇率的浮动化使得国际贸易和国际投资活动的风险大大加剧，工商企业不仅要应付经营上的风险，还要面对汇率波动的风险。为保证国际贸易和国际投资的稳定，各国货币当局力图通过货币政策控制汇率的波动幅度、其中最常用的是改变贴现率。这样汇率的波动就传导到了利率上。20世纪70年代的另外一个重大冲击是石油提价引起的基础商品价格的剧烈变动。这些变化共同形成了对风险管理技术的需求。
在过去的30年间，金融环境发生了变化，但是如果没有相应的技术进步，金融方面的演变将是不可能的。今天的金融商场日益依赖于信息的全球传播速度、交易商迅速交流的能力和个人计算机及其复杂的分析软件的出现。金融工程采用图解、数值计算和仿真技术等工程手段来研究问题，金融工程的研究真接而紧密地联系着金融市场的实际。大部分真正有实际意义的金融工程研究，必须有计算机技术的支持。图解法需要计算机制表和作图软件的辅助，数值计算和仿真则需要很强的运算能力，经常用到百万甚至上亿次的计算，没有计算机的高速运算和设计，这些技术将失去意义。电信网络的发展能够实现即时的数据传达，而只有这样，在全球范围内进行交易才成为可能。技术的进步使得许多古老的交易思想旧貌换新颜，在新的条件下显示出更大的活力，譬如利用股票现货市场与股指期货之间的价格不均衡性来获利的计算机程序交易，其基本的套利策略本身是十分陈旧的，这种策略被应用于谷物交易已经有一个多世纪了，但是将该策略扩展到股票现货与股指期货上则要求复杂的数学建模、高速运算以及电子证券交易等条件才能实现。
金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。金融工程的出现标志着高科技在金融领域内的应用，它大大提高了金融市场的效率。值得注意的是，金融工程是一把双刃剑：1997年东南亚金融危机中，国际炒家正是利用它来设计精巧的套利和投机策略，从而直接导致这一地区的金融、经济动荡；2007年由美国的次贷危机引发并进而蔓延至全球的金融危机也是衍生工具惹的祸；反之，在金融市场日益开放的背景下，各国政府和货币当局要保卫自已经济和金融的稳定，也必须求助于这种高科技的手段。
第四节金融市场的功能和作用
一、金融市场的功能
金融市场作为金融资产交易的场所，从整个经济的运行的角度来看，它具有以下几种经济功能：
1.聚敛功能
金融市场的聚敛功能是指金融市场可以引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的自己集合的功能。金融市场在其中起着“蓄水池”的作用。
由第一节的分析可知，在经济生活中存在着收入大于支出的资金盈余单位和收不抵支的资金赤字单位。资金盈余单位所持有闲置资金的目的，或者是因为要预防未来的意外急需，或者是要等到积累到足够数量以后要进行某项大额投资或消费，这些暂时闲置的资金在使用之前有通过投资谋求保值增值的需要。对资金赤字单位而言，其资金的需要往往是由于要进行某项投资活动，或者是为了满足其比较迫切的需要，但其手中积累的资金不足，因此，需要寻求更多的资金来源。但是，经济各经营单位的闲置资金是相对有限的，这些暂时不用的资金就显得相对零散，不足以满足大规模的投资要求，特别是企业为发展生产而进行的大额投资和政府进行大规模的基础设施建设与公共支出的要求。这样，就需要一个能将众多小额资金集合起来以形成大额资金的渠道，金融市场则正是满足了这一需求，这就是金融市场的资金聚敛功能。
金融市场之所以具有自己的聚敛功能，有两方面原因：首先，金融市场创造了金融资产的流动性。现代金融市场正发展成为功能齐全、法规完善的资金融通场所，资金赤字单位可以很方便地通过直接或间接融资方式获取资金，而资金盈余单位也可以通过金融市场为资金找到满意的投资渠道；其次，金融市场上多样化的融资工具为资金盈余单位的资金寻求和售的投资手段找到了出路。金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，提供了多种多样的供投资者选择的金融工具，资金供应者可以根据自己的收益、风险偏好和流动性要求选择其满意的投资工具，实现其资金效益的最大化。
