伦敦、纽约和东京是目前世界上最大的三个外汇交易中心。其他主要外汇市场还包括欧洲地区的法兰克福、巴黎、苏黎世，美洲的洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的新加坡和香港等。亚洲地区除东京以外的汇市发展速度很快，最引人注目的当属新加坡和香港，它们都是在20世纪70年代以后才发展起来的。新加坡地处欧亚非的交通枢纽，在时区上连接了香港、东京、悉尼、伦敦、苏黎世、法兰克福、纽约等多个重要的外汇市场，一天24小时都可以同世界各地区进行外汇交易。香港外汇市场在1973年香港当局取消外汇管制后得到了长足发展，外资和国外金融机构大量涌入，外汇市场越来越活跃，使其逐渐发展成为了一个国际性的外汇市场。
伴随传统的国际外汇市场的发展，从20世纪五、六十年代开始，世界一些地区也产生了以经营离岸金融业务为主要业务的新兴离岸金融中心。代表性的包括开曼群岛、拿骚、巴哈马群岛、泽西岛等，这些地区虽然资源缺乏，但海空交通便利，而且在税收和金融法规管理等方面采取优惠措施，从而吸引了大批国际银行来此地设立金融设施而建立起来的金融市场，其主要功能是提供银行转账业务，以规避银行原所在国的金融管制和税收。离岸金融市场开展的业务非常广泛，以欧洲美元为代表的欧洲货币业务也是主要业务之一。由于离岸金融市场基本不受所在地政府当局的金融政策、法令的管制和外汇管制措施的约束，从而极大促进了资本在国际间的流动，为推动国际贸易和全球资本市场发展提供了便利条件。但是，离岸金融中心的产生，也增加了金融监管的难度和不确定性，可能会造成该地区金融体系的混乱，产生巨大的金融风险。
第三节外汇市场的交易方式
在固定汇率制下，外汇交易一直处于贸易结算的从属地位，规模较小。随着西方国家开始实行浮动汇率制度，汇率波动越来越大，外汇交易的重要性日益提高，交易规模大大超过了全球贸易总额。目前常见的外汇交易方式有：即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、互换交易、期货交易、期权交易等。
一、即期外汇交易
即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。例如，2003年5月14日（星期三）纽约花旗银行和日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务，花旗银行愿意按1美元兑107.60日元的汇率卖出100万美元，买入10760万日元；而东京银行也愿意按同样的汇率卖出10760万日元，买入100万美元。5月15日（星期四）花旗银行和东京银行分别按照对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定的账户内，从而完成这笔交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的买卖形式。
即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。除了原“英联邦”国家的货币（如英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元等）采用间接报价法（即以一单位该货币等值美元标价）以外，其他交易货币均采用直接报价法（即以一单位美元等值该币标价），并同时报出买入价和卖出价。买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。
按照即期外汇市场的报价惯例，通常用五位数字来表示买卖价。如纽约市场1998年5月26日的汇价为：
US$l=Euro1.1668～1.1673
报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的1%。如欧元的最小币值为1欧分（0.01欧元），那么美元兑欧元价中1个基本点为0.0001欧元。因此如果美元兑欧元从1.1668～1.1673上升到1.1768～1.1773，市场称该汇率上升了一百个基本点或简称为一百个点。
通常各银行的交易员在报价时只取最末两位数，因为前面几位数只有在外汇市场发生剧烈动荡时才会变化，一般情况下，频繁变动的只是最末两位数，如汇率为1.1668～1.1673时，就报68/73。
银行和客户间的零售交易大多按银行报出的汇价买卖外汇，少数按客户要求作限价交易。所谓限价交易是指客户要求银行按指定汇价买卖一定数量的外汇。当市场汇价变化到符合客户要求时进行交易，否则银行不能进行交易。
二、远期外汇交易
（一）远期外汇交易的基本原理及其目的
远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。在签订合同时，除交纳10%的保证金外，不发生任何资金的转移。
远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
人们进行远期外汇交易主要有以下几种情况：
（1）进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。在国际贸易中，自买卖合同签订到货款清算之间有相当一段时间，在这段时间内，进出口商可能因计价货币的汇率变动而遭受损失，为避免汇率风险，进出口商可预先向银行买入或卖出远期外汇，到支付或收进货款时，就可按原先约定的汇率来办理交割。同样地，拥有外币的债权人和债务人可能在到期收回或偿还资金时因外汇汇率变动而遭受损失，因此，他们也可在贷出或借入资金时，就相应卖出或买入相同期限、相当金额的期汇，以防范外汇风险。
（2）外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。进出口商等顾客为避免外汇风险而进行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行，外汇银行为满足客户要求而进行期汇交易时，难免会出现同一货币同一种交割期限或不同交割期限的超买或超卖，这样，银行就处于汇率变动的风险之中。为此，银行就要设法把它的外汇头寸予以平衡，即将不同期限不同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。
（3）外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。在浮动汇率制下，汇率的频繁剧烈波动，会给外汇投机者进行外汇投机创造有利的条件。所谓外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。其特点一是投机活动并非基于对外汇有实际需求，而是想通过汇率涨落赚取差额利润；二是投机者与套期保值者不同，他们是通过有意识地持有外汇多头或空头来承担外汇风险，以期从汇率变动中获利。外汇投机既可以在现汇市场上进行也可以在期汇市场上进行。二者的区别在于，在现汇市场上进行投机时，由于现汇交易要求立即进行交割，投机者手中必须持有足够的现金或外汇。而期汇交易只需缴纳少量保证金，无需付现汇，到期轧抵，计算盈亏，因此，不必持有巨额资金就可进行交易。所以，期汇投机较容易，成交额也较大，但风险也较高。
1、套期保值
套期保值是在远期市场上进行与现货市场方向相反的买卖行为。远期合同是一种传统的套期保值方式，它不像期货、期权那样是标准化的合同，其标的数量、金额以及交割时间由买卖双方协定，形式更加灵活，且合同到期时必须进行交割。由于远期交易可大量在场外进行，且远期外汇合同成本较低，因此它的优点也是明显的。
通过在远期外汇市场上买进外汇以避免外汇风险的行为即所谓的多头套期保值。在外汇市场上，购买远期外汇的主要是负有即将到期的外币债务的进口商，他们买入远期外汇主要是为了使它与未来一定日期需要支付的一笔确定的外币相匹配，以避免到时外汇汇率升高所造成的经济损失。例如：美国ABC公司计划从日本中田公司进口一批电子零件，根据合同要求一个月后付款114万日元，假如此时的美元兑日元即期汇率为1美元=114日元，合同总价值就等于1万美元。如果ABC公司没有利用远期外汇合同套期保值，一个月后日元汇率上涨为1美元=100日元，这时合同总价值也会增加到11400美元。也就是说，ABC公司此时要支付对方11400美元而非l万美元，产生了1400美元的损失。相反，如果ABC公司当时购买了协议价格为1美元=l14日元的一个月远期外汇合同，那么一个月后交割时就避免了1400美元的交易损失。
然而，在没有进行套期保值的前提下，如果日元汇率一个月后下跌到1美元=120日元，ABC公司将会获得额外收益500美元（合同新的价值=1140000/120=9500美元，收益=10000—9500=500美元）。这时，购买远期外汇合同反而会抵消掉这部分收益，因为未来汇率下跌时远期外汇交易多头寸将损失500美元。也就是说，远期合同将锁定公司的未来收益，无论未来汇率上涨还是下跌。
2.投机获利
投机获利（speculating）与套期保值行为不同之处在于，套期保值者如进出口商买卖远期外汇时一般有实际货物流动与其相匹配，而投机者却不同，他们根据对市场行情的预测决定买入或是卖出外汇，以赚取投机利润，即协议价格与市场价格之间的差价。外汇投机主要有两种形式：
（1）先卖后买，即卖空（Sell Short）或称“空头”（Bear）。当投机者预期某种外币的汇率将下跌时，就在外汇市场上以较高的价格预先卖出该种货币的期汇，若到时该种外币的汇率果真下跌，投机者就可按下跌后的汇率低价补进现汇，交割远期合约，赚取差价利润。
（2）先买后卖，即买空（Buy Long）或称“多头”（Bull）。当投机者预期某种外币的汇率将上升时，就在外汇市场上预先以低价买进该种货币的期汇，若到期时，该种货币的汇率果真上升，投机者就按上升后的汇率卖出该种货币的现汇来交割远期，从中赚取投机利润。
例如，假定2月5日东京外汇市场上3个月远期美元兑日元为1美元=110日元，某投机者预测美元在接下来的3个月中将升值，于是决定用110万日元买人1万的3个月远期美元。如果市场行情变化真如他所料，到5月份交割期时市场上的即期汇率为1美元=120日元，那么根据远期合同，他可以支付110万日元换取1万美元，然后将其在现货市场上卖出获得120万日元，则其利润为120-110=10万日元。事实上，市场上即期汇率与远期汇率往往同方向变动，随着市场上美元即期汇率的上升，美元的远期汇率很可能也会随之上升。假如4月份时美元1个月的远期合同已经上升至1美元=120日元，这时该投机者也可签订这样一份远期合同，卖出l万1个月的远期美元。5月份交割时，他可以用第一份合同得到的美元支付第二份合同，收益同样锁定为10万日元。
【案例6.1】1997年港元的投机风潮
机构投资者1997年7月在泰国等东南亚国家的投机中获得丰厚的利润以后，于1997年10月把冲击的目标转向香港。机构投资者在外汇市场上的投机方法如下。
①在远期外汇市场卖出远期港元。机构投资者的目的是：如果一旦可以成功地压低港元的即期汇率，那么当远期外汇交易协议到期时，可以在远期外汇市场上按较高的协议汇率卖出港元买进美元，然后按较低的即期汇率卖出美元买回港元以获取远期汇率和即期汇率的差价。②从香港的银行借入港元，然后在即期外汇市场抛售港元抢购美元，以期待在港元即期汇率下降以后再回购港元用于偿还贷款，从而获得汇率的差价。另外，一旦港元即期汇率下降，机构投资者不但可以在即期港元投机中获得收益，而且可以在远期港元投机中获得收益。
从10月16日开始，套期保值基金等机构投资者开始在外汇市场上抛售港元。10月21日和22日，套期保值基金等机构投资者仅在伦敦外汇市场就抛售了价值60亿美元的港元，使港元受到了多年来规模最大的一次冲击。
面对着机构投资者的投机性冲击，香港特区政府不得不奋起反击。香港货币当局的应对方法是：①利用外汇基金的外汇在即期外汇市场上卖出美元买进港元，以维持港元的供求平衡，阻止港元汇率贬值。②通过收缩货币供给量和停止向银行拆出港元来提高利率，提高机构投资者的投机成本和断绝他们港元的来源。
