1906年，我在亚特兰大市休短假，那时候正值春天，我当时空仓了，一门心思地想换个舒适的环境，让自己好好休息一下。
顺便说一下，我当时已经回到我在纽约的第一家经纪行，也就是哈丁兄弟公司，而且，我的账户始终非常活跃。我的盘子大概在3000～4000股，这比当初我在大都会对赌行的盘子还小了点儿。不过，其中是有区别的——对赌行收取一点保证金就完事了，而经纪行在收取保证金之后，是确确实实地在纽约股票交易所为我的账户进行交易。
可能你对我之前讲过的那个故事还有印象，当时，我在大都会对赌行将3500股糖业全部清仓，我的直觉告诉我哪里不大对劲，认为最好了结交易——是的，那种奇妙的感觉经常会涌上我的心头。通常来说，每当产生这种感觉，我都会照办。然而有时候，我对这种感觉也会不屑一顾，而且告诉自己，如果因为一时的盲目冲动把我的头寸逆转的话简直是荒唐至极。我曾经将这种感觉视为某种神经紧张状态，比如，抽的雪茄太多，或者缺乏睡眠，或者精神不佳，等等。
然而，但凡我说服自己放弃这种从天而降的想法，宁愿静观其变，结果总是令我吃亏。我记得，大概有十几次，我没有遵从自己的这种感觉，没有卖出股票。次日，我来到经纪行，发现市场走势强劲，甚至还上涨了一些，于是，我便暗暗庆幸，心想如果当初盲目地冲动卖出的话，那该是多么愚蠢啊。
但是，好景就只有这一天，接下来的一天，市场急剧下跌，走势相当难看。一定是哪里出了岔子，要是当初对理智和逻辑不那么执着，我早就已经全身而退了。可见，产生这种感觉的原因显然是心理的，而非生理的。
我只想跟你讲讲其中一个令人难忘的例子。事情发生在1906年的春天，当时，我正在亚特兰大稍作休整。我是和一位朋友一起去的，他也是在哈丁兄弟公司做交易。那时候，我对市场无论如何都提不起兴致来，于是干脆不去注意股票，想换个地方好好轻松一下。
一般，我总是可以丢开交易，按照自己的意愿尽情去娱乐，当然，除了市场极其活跃，我已经投入非常重的仓位之外。我清楚地记得，当时是牛市。总体商业前景一片大好，股市走势也变得比较平稳，但是基调仍然比较强劲，从所有迹象来看，行情将会进一步上涨。
一天早上，我们吃完早餐之后，翻完了所有的报纸，在海边发呆也腻了——我们正看着海鸥啄起一只蛤蜊，飞到二十英尺高后将其向下抛，在坚硬的湿沙地上把蛤蜊壳摔开，然后啄食它的早餐——接下来，我和朋友起身去海边的小道上散步。这算是我们白天最刺激的活动项目了。
离中午还有一段时间，我们慢慢走着消磨时间，呼吸着带有咸味的空气。在海滨小道旁有一个营业部，恰好是哈丁兄弟公司开的，我俩习惯性地每天早晨顺道进去看一眼开市的情况。因为当时我手上没有任何股票，所以，这样做主要是出于习惯，并没有其他什么想法。
我们发现，当时的市场很坚挺，而且交易很活跃。我的那位朋友一直是看多，他那时持有的头寸已经有中等水平了，他的买入成本低于现价几个点。于是，他开始向我发表高论，表示应该持有股票，而且，股市还有很大的上涨空间，这是多么明智，多么显而易见，如此种种。我爱搭不理地听着，也懒得费脑筋琢磨对错。
我上下着着报价板，发现了某些不对劲——绝大多数股票都在上涨，除了联合太平洋铁路网之外，我当时就觉得应该把它全部卖掉。我讲不出更多的道理，就是感觉应该把它卖空。我问自己，为什么会有这种做空联合太平洋的感觉，但是，我一个理由也找不出来。
我紧紧地盯着报价板上的最新报价，直到眼前出现一片空白，再也看不到任何数字、报价板和任何其他东西。我的大脑中仅仅剩下一个念头，我要把联合太平洋卖空，然而，却就是想不出这么做的理由。
这时的我看上去一定显得十分古怪，那位正站在我身边的朋友，突然用胳膊肘捅了我一下，并问我，“嘿，你怎么了？”
“我也不知道。”我回答说。
“不然你去睡一会儿吧。”他说。
“不用！”我说，“我现在不想睡觉。我想做的就是把那只股票卖空。”我心里很清楚，按照自己的直觉做，总是能赚钱。
我走到一张桌子旁边，桌子上放着一些空白的指令单。我的朋友跟在我身后，我填好以市价卖出联合太平洋1000股的单子后递给了经理。在我填写单子并且递交给他时，他那一脸灿烂的笑容简直夺目极了。然而，当他看到那张单子时，笑容一下子消失了，他直盯着我看。
“你没写错？”他问我。但我只是看着他没有说话，于是，他马上过去将单子交给了操作员。
“你在干什么啊？”我的朋友问。
“卖空它。”我说。
“卖什么啊？”他对我喊道——既然他是多头，我又怎么可能是空头呢？一定是哪里不对劲了。
“联合太平洋1000股！”我说。
“为什么啊？”他异常激动地追问道。
我冲他摇摇头，表示没有什么原因。但是，他必定是猜测我私底下得到了某个内幕消息，因为他拽着我的胳膊，拉着我到了门外，走进门厅里，以便避开其他客户与东张西望的闲人的耳目。
“你究竟听到什么风声了啊？”他满脸兴奋地问我。要知道，联合太平洋可是他最偏爱的股票之一，因为它的盈利与前景都还不错，所以他看好它。不过，看空的二手内幕消息，他也愿意接受。
“什么都没有！”我说。
“你真的没听说什么吗？”他十分怀疑，满脸不相信的样子。
“我确实没听说什么。”
“那你为什么这么着急把它卖空呢？”
“有些事我不明白！”我说。我告诉他的可是大实话。
“嗨，你得了吧！”他不高兴地说。
他对我一直以来盘算清楚再做交易的习惯很清楚。如今，我卖空1000股联合太平洋，肯定是有很充分的理由才会这么做的，尤其是在现在行情很坚挺的情况下。
“我是真的不知道，”我重复着说，“我只是感觉有什么事要发生。”
“要发生什么事？”
“具体什么事我不知道，我也讲不出任何理由。我所知道的仅仅是，我感觉必须要卖出这只股票，而且，我还得让他们再卖出1000股。”
我回到营业部，再一次给他们发出卖掉1000股的指令。如果我第一笔卖出是正确的，那么，我就应该再追加一些。
“究竟会出什么事呢？”我朋友再次问道，因为他在犹豫到底要不要跟我的风。如果我告诉他我听说联合太平洋要下跌，那么，他大概问都不问我听谁说、或者出于什么道理，就已经跟着我卖出了。“究竟可能出什么事啊？”他坚持问。
“既然是可能，那么就有千千万万种可能性。但是，我无法确定究竟要发生什么事。我没法告诉你任何理由，我又不是未卜先知。”我说。
“那你这是发疯了啊，”他说，“你简直就是疯了，没有丝毫头绪和理由就卖出。你真不知道自己为什么要这么做？”
“我不知道自己为什么要卖出它。我只知道我的确想要这样做，”我说，“我就是这样想的，跟想做其他事情时没什么两样。”因为这渴望十分强烈，所以卖出去了1000股。
我的朋友实在是听不下去了，他双手紧紧抓住我的胳膊说：“嘿！朋友，你快走吧，离开这里，以免你全部都卖空了。”
我已经得偿所愿，卖足了自己想要的数字，所以，也没等第二笔跟第三笔1000股交易的回单，任他使劲拉我。即便我有最好的卖出理由，现在，已经卖出了这么多股票，这一番举动也称得上畅酣淋漓了。没有任何理由看空，尤其是当下整个市场人人均看多的情况下，视野范围之内，没有任何事物能让任何人产生一丝一毫看空的想法。这样看来，卖空这么多股票实在是有些过分了。但是我记得，以前每当我产生同样强烈的卖空念头时，假如没有照办，后来总是悔青了肠子。
在这些故事中，有些是我曾经讲给朋友听的，有些是朋友告诉我的，不过，这并非凭空臆测，而是潜意识，或者说是创造性思维的产物。这种感觉恰恰是艺术家们的灵感之源，而他们可能并没有意识到，这一瞬间的灵感是如何产生的。对我而言，这可能是一种积累的念头——很多微不可察的零散意念，积累在一起却可以产生非凡的力量。
或许，正是我朋友那种不明智的看多心态将我的逆反心理激发了出来，我当初是因为联合太平洋太受追捧了，所以选中了它。至于究竟什么原因或者动机引发了我的直觉，我实在是没办法说清楚。我只知道，当我在上涨行情下卖空了联合太平洋3000股之后，走出哈丁兄弟公司亚特兰大市分部时，心中毫无杂念。
我还是很想知道，最后两笔卖单的成交价是多少，于是，吃完午饭后，我俩又信步走到了营业部。虽然目前总体的市场形势还算坚挺，联合太平洋也上涨了一些，但是我没有丝毫后悔。
“我看，这次你是错了！”我朋友说。从他得意的表情可以看出来，他非常庆幸自己没有跟着卖出一点儿。
第二天，市场整体上还是上涨了一些，我只听到了我朋友愉快的话语，除此之外，没听到其他任何动静。但是，我依然坚信，自己当初的卖空之举是正确的，而当我觉得自己是正确的时候，从来都不会失去耐心——我凭什么失去耐心呢？
要知道，联合太平洋在那天下午突然停止了上涨，接近收市的时候还开始走跌，而且，它很快就跌到了比我卖空3000股的平均成交价低1个点的价格。我觉得自己的判断无误，所以比之前更有信心了——既然感觉是如此强烈，当然要继续卖出更多的股票。所以，临近收市的时候，我又追加卖出了2000股。
我就这样凭着自己的直觉卖出了5000股联合太平洋——这是我在哈丁兄弟公司的保证金允许下卖空的最大额度。虽然还在度假期间，但因为这笔股票空头数目实在是太大了，所以，我放弃了休假，当天晚上便赶回了纽约。我找不到任何蛛丝马迹来推测要发生什么，我想，还是亲临现场随时待命最为保险。假如存在不得不行动的情况，那么，人在现场会更加方便。
一天后，旧金山大地震的新闻（译者注：1906年4月18日凌晨，旧金山发生了大地震，地震引发的大火导致旧金山险遭毁灭）传到了我们的耳朵里。这是一场骇人听闻的灾难。但是，市场开盘时只下跌了几个点而已。因为大众从来都不会自己独立地对新闻作出任何反应，所以多头的力量依然在起作用。你看，人性从来都是这样。
举例而言，倘若牛市的根基比较扎实，无论报纸如何报道，以及当时是否存在人为操纵行为，某些新闻事件总是很难产生它们在华尔街熊市阶段时的那种效果。也就是说，一切都由市场当时所处的心理状态来决定。在这个例子中，华尔街没有对灾难的破坏程度进行评估，原因是它还不想这么做。就在当天收市之前，股价又涨了回来。
我已经做空了5000股，大棒也已经落下来了，不过，我的股票却没有受到什么影响。我的直觉准得没话说，然而，我的银行户头却没有任何进账，甚至也没有票面利润。跟我一起去亚特兰大、眼看着我卖空联合太平洋的那位朋友此时正在为我担心，也为他自己开心。
他对我说：“朋友，你的直觉真是了不起。不过你说说，当全部的思想与金钱都站在多头这边时，对着干又有什么用呢？他们胜出是必然的。”
我说：“给它们一点儿时间。”当然，我指的是行情。我没有平仓的想法，因为我知道，地震引起的损失惨重至极，联合太平洋将会是首当其冲的受损者之一。但是，看到华尔街对此视若罔闻，简直气得人牙根痒痒的。
“哼，给它们时间，你的皮将会与其他熊皮一块被撑起来，置于烈日下暴晒。”他相当准确地对我预言道。
“那你认为应该怎么做呢？”我问他，“现在，联合太平洋铁路公司与其他铁路公司正在蒙受千百万美元的损失，难道这是应该买进的时候吗？等他们用钱弥补了所有损失之后，拿什么分红呢？你所能指望的最好结果也只能是，灾难没有报纸上描述的那样严重。然而，你倒说说看，这能成为买进受损最严重的铁路公司股票的原因吗？”
我的朋友只说了一句话：“是啊，听上去很有道理。不过我告诉你，市场不站在你这边。行情纸带是不会撒谎的，对吧？”
“没错，但是它也不总是立刻就能说清事实。”我说。
“你听着，就在黑色星期五之前不久，有个人曾经跟吉姆·菲斯克交谈，他列举了十条黄金为何应当遥遥无期地下跌的理由。他的话倒是将他自己弄得神魂颠倒，最后，他和菲斯克说，他打算将几百万卖出。菲斯克盯着他，只对他说了一句话，‘你只管卖！卖空！干吧！到时候别忘了请我参加你的葬礼就行’。”朋友说。
“没错，”我说，“要是那个家伙真卖空了，你看他能挣多少利润！你还是卖一点儿联合太平洋吧。”
“不，我不卖！我认为，要想把生意做好，只能靠随行就市这一招。”他说。
接下来的一天，报纸上有了更翔实的灾情报告，市场开始下滑，然而，即使到了这个时候，下跌的速度仍然没有理应出现的那么快。在我看来，太阳底下已经没有任何东西能够阻止行情的全面下跌了，所以我双倍加仓，又追加卖出了5000股。到了此时，在大部分人眼中，事态已经很明了，因此，我的经纪商很愿意让我加仓。并非是他们或者我轻率，我也并非愣头青一般地预测市场。
又过了一天，市场果然开始有动作了——报应来了，市场自然不会留情。自然，我当仁不让，将自己的好运发挥到了相应的程度。后来，我又加仓了一次，又卖出了10000股。除此之外，我别无他选。
当时的我没有任何其他想法，一心想着我是正确的，百分之百的正确。这正是天赐良机，就看我怎么施展才能把这次机会利用好。我越卖越多，空头盘子做这么大，无须多大幅度的行情回升，就能将账面上的所有利润抵消，甚至可能连本金都保不住。那么，我有没有考虑过这些呢？我不知道当时自己究竟是考虑过还是没考虑过，不过，就算是考虑过了，也没有带给我太大的压力。
其实，我并不是随意地孤注一掷，我的做法还是十分保守的——地震已然发生了，难道还能有人叫它别发生吗？难道他们能把坍塌的建筑一夜之间重建如初？难道能免去救援开支？难道能无中生有？在地震后的前几个钟头，即便拥有世界上所有的钱，也起不了什么作用，对不对？
我不是一只疯狂的熊，并非盲目地豪赌。我并没有因为一时得意而忘乎所以，这一回，旧金山几乎从地图上消失了。然而，我并没有荒谬地认为整个美国都会因此变成一片废墟。我清醒得很！我并不认为会出现恐慌。好，第二天，我把所有头寸轧平，我得到了25万美元的利润。
截止到此时，这可是我的最大盈利，短短数日就挣了这么多的钱。华尔街在最初的一两天并没有对地震作出反应，可能别人会告诉你，这是由于关于地震的第一批报道不怎么令人担忧。不过我认为，这是由于必须花费这么长的时间，才能将公众对证券市场的看法改变。甚至可以说，绝大多数股票交易者都是反应迟钝、缺乏远见的。
不管从科学的角度，还是从游戏的角度，我都没办法给你解释清楚。我正在告诉你的是：我是怎么做的，这么做的原因，以及这么做的结果是什么。我并没有多在意自己直觉的神秘色彩，从中挣得了25万美元倒是我非常在意的。这就意味着，一旦好时机到来，我就可以动用比之前任何时候都大得多的头寸。
我在当年夏天来到了萨拉托加的温泉区度假。虽名为旅游，当然，同时也要留意市场。一方面，虽然我挺累的，但是并不至于到了懒得琢磨市场的地步。另一方面，我所认识的所有到这儿度假的人不是正对市场兴趣浓厚，就是曾经对市场兴趣浓厚。我们的话题自然脱离不了它。而且，我已经注意到，人们的言谈与他们的交易行为之间差距是相当大的。一些家伙与你谈论市场的模样，会让你想到那些竟敢像呵斥野狗似地教训坏脾气老板的莽撞员工。
在萨拉托加，有一间哈丁兄弟公司开的营业部，他们的很多客户都会来这里。但是，我猜测，广告效应才是他们开这间分店的真正目的——把分店开在度假胜地，就好比在黄金地段竖起了一块广告牌。我习惯于顺道逗留片刻，随意坐在客户群中。经理来自纽约的总部，为人也很和善，他之所以来到这里，就是为了给新朋旧友提供一些方便，可能的话，也顺便招揽一些生意。
此处可是打探消息的好所在——各类秘密消息都很齐全，股市的、赛马的，同时也是服务生们探听秘闻（兼收小费）的好所在。我没有头寸的事，营业部是知道的，所以，经理也就省去了过来偷偷告诉我他刚从纽约总部打听到的一些秘密。他通常都是径直递给我电报，说“这是他们刚刚发过来的”一类的话。
当然，我密切关注着市场。对我而言，观察报价板跟研读市场信号是一样的。我注意到，我的好朋友——联合太平洋——看上去价格要上涨。这只股票的价格当下已经比较高了，但是，从它的表现来看，好像有人正在搜集筹码。我已经观察它好几天了，但我没有做什么。我观察越久，便越是肯定，在这只股票的背后，有人在整体上是净买入的，而且，此人来头不小，不但银行账户上有大笔存款，而且，进进出出都很有章法。我认为，此乃十分聪明的吸筹方法。
我一旦看准了，自然就会开始买进，买进价格大概为160美元。它一直保持横向震荡，于是，我不断地买入，每次为500股的量。我买进得越多，它的走势就变得越强，却没有急涨的情况，这令我感觉很舒心。我从报价纸带上看不出任何理由来证明这只股票不能再涨得更高。
一天，那位经理突然找到我，说他们刚刚收到一封来自纽约的电报（他们跟纽约之间安装了电报专线），询问我此时是否在营业部，当他们回复“是”的时候，对方马上发过来了第二封电报：“让他先不要走，跟他说，哈丁先生要与他通话。”
我跟他说，我会等着，随后，又买入了500股联合太平洋。至于哈丁要跟我说什么话，我想象不出来，我觉得一定跟生意没有关系。就我买进的数量而言，我的保证金已经足够了。没过多久，那位经理就来找我了，告诉我，埃德·哈丁先生在电话里找我。
“嗨，埃德！”我说。
他却回道：“你究竟是怎么回事？发疯了吗？”
“我看是你疯了吧？”我说。
“你在做什么？”他问。
“你的意思是？”
“当然是指买那么些股票。”
“怎么了，难道我的保证金出了什么问题吗？”
“跟保证金没关系，你买它简直就像是白白送上门挨宰的肥羊。”
“你的意思我不明白。”
“你买进那么多联合太平洋是为什么？”
“因为它正在涨价啊！”我说。
“什么，涨，涨个鬼！你难道不知道，那些局内人都将股票倒给你了吗？你现在都成了那里最容易被人盯上的活靶子了。把钱输在这里，还不如输在赌马上。别让他们把你当成冤大头。”
“不，没有人把我当成冤大头，”我对他说，“我没有对任何人讲过一个字。”
然而他反驳道：“你如此执着于这只股票，可别指望次次都那么好运气，能出现奇迹救你出来。趁现在还有条生路，马上罢手吧。”他说，“在这个水平把这只股票做多，简直就是造孽——那些黑心肠的家伙正在大把大把地往外抛呢。”
“但是，纸带上显示他们依然在买进啊！”我坚持说。
“兄弟，当我看到你的单子进来时，我的心脏病都要犯了。上帝啊，不要再当别人的肥羊了。赶紧卖出！马上。它随时都可能崩盘。我言尽至此，我的责任也已经尽到了。再见！”他随即挂上了电话。
埃德·哈丁这个家伙十分精明，消息格外灵通，跟客户交易也不存在利害关系，是一位很靠得住的朋友，这一次他是诚心诚意帮忙的。还有一点更重要，就是我知道，以他的身份，正方便随时掌握各方面的动向。我买进的理由，所有依据都是源于我自己多年来研究股票行为的积累，源于我对股票特定征兆的认识，多年的经验告诉我，这些征兆往往伴随着可观的利润。
我不知道自己究竟怎么了，不过，我觉得我一定得出了以下结论：虽然我阅读纸带的能力告诉我，这只股票正在被吸纳，然而，那正是那些局内人精心操纵的结果，是他们故意让纸带说谎。或许，埃德·哈丁的一片好心打动了我，他煞费苦心地要保护我，让我不要铸成他确信无疑的巨大错误。不管是他的智慧，还是他的用心，都是毋庸置疑的。我没法告诉你，我究竟是出于什么原因而决定听从他的忠告，但是，我的确是听从了。
于是，我把所有的联合太平洋都卖出去了。既然做多是不明智的，那么，要是不做空的话，当然也一样是不明智的。所以，当我卖出全部的股票多头后，接着又做空了4000股。我卖出的绝大多数股票的成交价都在162美元左右。
次日，联合太平洋的董事会便宣布，派发10％的红利。刚开始，华尔街没有人相信。红利如此丰厚，特别像被逼入绝境的市场操纵者的最后一招脱身之计。当时，所有的报纸都以尖锐而激烈的言辞批评那些董事。然而，虽然华尔街的精英们还在犹豫，市场却已经炸开了锅——联合太平洋化身领头羊，以巨大的成交量创下了历史新高。
有些场内交易者在短短一个小时之内就发了一笔大财，我还记得，后来曾经听别人说，当时，有一位相当迟钝的场内专家因为出了个错，竟然糊里糊涂地赚了35万美元；第二周，他将交易所的席位卖掉了；第二个月，他摇身一变，成了一位富裕的农场主。
当我听到派发史无前例的10％红利的消息的那一刹那，我马上意识到，这是我活该付出的代价，因为我没有遵从亲身经验的指引，而是听从了小道消息。我背弃了自己的清醒判断，选择了一位朋友的猜测，只因为他不存在利害关系，而且是个明白人。
当我看到联合太平洋创出了历史新高，便对自己说：“这股票不能卖空。”
我将我的全部身家都作为保证金，存入了哈丁兄弟公司的营业厅。对这一事实我清楚得很，但我既没有为此而感觉轻松一些，也没有为此而执迷不悟。显然，我曾经能够准确地解读报价纸带，但是现在，我竟然愚不可及，自己的决心被埃德·哈丁动摇了。责怪他人没有任何意义，因为我一丁点儿时间都浪费不起，更何况，米已成炊，埋怨再多也没用。
于是，我下了轧平空头头寸的指令。当我发出单子以市价买入4000股联合太平洋时，它的价格正在165美元左右。此时，我亏损3个点。而我的经纪人替我买进的部分股票的执行价格，竟然达到了172～174美元。当我拿到对账单后才发现，埃德·哈丁好心的帮忙竟然让我付出了4万美元的代价。对于没有勇气将自己的信念坚持到底的人而言，这笔代价很低！这一课的学费还算便宜。
我并没有因为以上挫折而患得患失，报价纸带告诉我，价格将进一步上涨。这轮行情可以说非比寻常，行情的导演者也找不到任何先例来参照。当然，这一次我做了自己认为应该做的事。当我发出买进4000股了结空头头寸的第一个指令之后，我立刻决定，按照行情纸带的指引来谋求利润，于是，我马上开立了多头。
我买入了4000股，且持股过夜，次日早晨，平仓了结。我不但把原先损失的4万美元弥补回来了，还另外挣了15000美元。如果埃德·哈丁当初没有拼命“挽救”我，那我这一回就已经所向披靡了。但是，他也帮了我一个大忙，好好地给我上了一课。我坚信，正是这一课，为我学做交易的教育画上了完美的句号。
我的意思并非是说，我通过这一课，学到了不应该听从他人的建议，而应该将自己的主见坚持到底。我的意思是，通过这一课，我获得了自信，而且，终于有能力将老一套的交易方法彻底摆脱。这次萨拉托加的经历是我人生当中最后一次随手交易，同时，也是最后一次即兴发挥式的交易。
从此以后，我开始关注基本市场状况，不再执着于单只股票。在硬碰硬的投机课中，我提升了自己的水准。要知道，为了这一天，我可是耗费了太多的光阴，而且，这条路是如此崎岖难行。
