80年代初以前，日本对美直接投资以新建企业为主，据统计，1978-1983年间，日本在美国的企业半数以上是以投资建新厂的方式建立的，80年代中期以来，日本对美直接投资则主要采取了兼并与收购的方式。据统计，1985年，日本企业收购、兼并的美国企业就达3165家。1986年三井不动产公司以6.1亿美元买下了埃克森总部大楼，斯瓦公司以6.2亿美元买下了阿科广场，第一共同人寿保险公司以0.94亿美元收购了梯法尼大楼。这一年，日本公司用于兼并美国企业的资金共约27亿美元，1987年增加到59亿美元。1988年更上一层楼，兼并额约为127亿美元，大约占当年对美直接投资的90%。截至1989年底，日本企业用于兼并美国公司的资金高达280多亿美元。
3.欧洲
（1）投资历程
1951年至1980年，日本对欧洲直接投资累计额只有44.7亿美元，占日本海外直接投资的比重为12.0%，大大低于同期北美、亚洲、拉美在日本海外直接投资中的比重，居第四位。进入80年代以后，由于国际经济区域化和欧洲大市场的逐步形成以及日欧贸易摩擦的升温，日本对欧洲的直接投资迅速扩大。1986年日本对欧洲的投资比重已上升至14%，1981~1989年度，对欧洲共投资405.01亿美元，是1951~1980年累计额的9.7倍。截止1990年底，日本在欧洲的直接投资累计额已达622.65亿美元，占日本海外直接投资的比重20%，比1980年高出8个百分点。
在对外投资高涨的八十年代，日本对欧共体的投资也是飞速增长。1987财政年度比1986年增加90%；1988财政年度又增长39%，达到91.2亿美元；1989年的4至9月间，投资额即达76.9亿美元，比上年同期增长90%。其在欧共体直接投资总额占其海外投资总额的比重由1988年的17%升至25%。欧共体中接受投资最多的是英国，因为英国的语言和商业习惯与日本最为熟悉的美国市场基本相同，而且英国具备良好的市场机会。以汽车为例，日本的汽车深受英国人的欢迎，但欧盟的对外贸易政策却限制了日本汽车对英国的出口，为占领英国的汽车市场，直接在英国建厂生产似乎是一项明智的选择。况且，当某家汽车公司在英国开设一家工厂时，并不意味着在日本关闭一家工厂，它只是把其产品系列中的一部分转移到英国，主要是经济型汽车，这也为日本国内更好地制造豪华型汽车创造了条件，从而还可能会促进日本豪华汽车的对外出口。
90年代初，随着日本经济进入全国不振及发达国家经济萧条引起的市场的不透明度、收益下降等客观因素，促使日本减少对发达国家的投资。1991~1992年日本连续两年减少了对外直接投资规模，在日本对北美投资大量减少的同时，对欧洲的投资也开始下降。1991年比1990年下降了34.4%，投资额降到93.71亿美元；1992年又比上年度减少24.7%，投资额为70.61亿美元。
（2）投资特点
日本对欧洲投资的特点之一是直接投资额不算太大。日本对欧洲制成品的出口相当于美国对欧洲制成品出口的55%，但日本在欧洲的直接投资却只相当于美国的1/4。这主要源于欧洲国家对日本投资额过大可能会形成日本支配欧洲制造业的忧虑。而且，日本在欧洲的投资，更多的是为了获取市场机会，通过降低运输成本、绕过贸易壁垒和适应地区间不同要求的产品样式，日本各企业力求扩大其在欧洲市场的份额。
日本在欧洲直接投资的另一特点是以独资新建企业为主，它直接投资的1/2是由日本独资筹建新的企业，而购买当地企业仅占15%。在英国，这一比例更高，日本在英国直接投资的70%以上是新建企业，而购买当地企业所占不足10%。原因可能是英国值得购买的企业不多，而英国的劳动力资源对日本许多大企业却具有诱人的吸引力。
综上所述，日本对外直接投资地区，曾经由发展中国家到发达国家，再从发达国家转向发展中国家，发生了几次逆转。但就绝对额来看，对发达国家的投资始终占绝对优势。日本对亚洲等发展中国家的投资在30多年来经常起伏不定，而对北美等发达国家的投资却呈现出稳步增长的势头。不仅如此，从投资产业走势来看，对发展中国家主要扩大制造业等劳动密集型投资，而对发达国家则增加金融、保险、不动产业等第三产业及通信技术、电脑软件开发等资本、技术密集型投资。因此，无论日本暂时扩大对发展中国家的投资，还是从绝对额来看都远远赶不上资本密集度较高的、高附加价值的发达国家投资规模。由此可见，战后日本对外直接投资的重点地区仍然是欧美等发达国家，而发展中国家则是对外扩张的补助战略，是确保廉价的劳动力和资源、扩大市场占有率的手段而已。相反，对欧美的投资，通过向高新技术领域、金融保险等资产领域的渗透，一方面极力提高日本企业的竞争力，另一方面也借此机会进一步实现企业全球化、日元国际化等战略，最终要达到与欧美相抗衡的经济大国、技术强国，在竞争激烈的市场中立于不败之地。显然，这种因地制宜的投资战略与欧美大跨国公司的对外扩张战略具有根本上的区别。
四、投资影响：源远流长
日本在海外投资的几十年里，投资规模、投资方向乃至投资时机的选择都对本国经济产生了重大影响，既有有利因素，也有不利影响，对外投资对日本经济来说就是一把典型的“双刃剑”。
1.有利影响
（1）促进国内产业结构升级
对外投资可从两个方面为产业结构升级提供更大的转换空间。一方面，具有竞争优势的企业和产业，通过对外投资，整合国外资源，进一步强化自身优势，提升优势产业在经济中的地位。另一方面，通过对外投资，将已失去的或正在失去优势的产业转移到要素成本具有相对优势的国家和地区，延续这部分资产的盈利能力，同时也为国内产业的调整，新兴产业的发展提供空间。
日本的对外直接投资产业顺序是从资源密集型产业向劳动密集型产业为主再向重化工业为主的产业结构转变，促成了本国从以劳动密集型产业为主到以重化工业为主的转变，再到大力发展微电子、机械、信息技术等技术密集型产业和第三产业的产业结构升级。战后日本海外投资是围绕3个层次展开的：对欧美先进国家和地区的技术型投资，对亚洲“四小龙”的资本型投资及对中国、东盟的劳动密集型投资。日本对外投资产业一般均为在本国已相对丧失比较优势的产业，为维护其经营和交替，必须将其转移到具有一定比较优势的地区进行投资。日本把本国产业升级与国际市场紧密联系起来，通过对外直接投资形成了产业结构国际转移与国内产业结构升级的良性互动机制。
（2）推进了日本企业的国际化
日本通过扩大对外直接投资，加速了资本的国际化，弥补了贸易条件恶化对经济的影响，加强了企业经营的国际化策略，在世界范围内优化了资源配置，提高了企业的国际竞争力。尤其在进入90年代后，日本经济萧条，为了刺激经济发展，需要调整产业结构，扩大内需，以国际协调型经济结构为重要战略措施，进一步扩大对外投资，推动日本企业的国际化。
2.除了有利的方面，日本对外投资也对本国带来了不利的影响
（1）导致国内产业空心化
80年代后半期以来，日本国内一些主要产业开始出现空洞化倾向，此后，这种趋势一直在发展，到1995年底，日本国内的电机、汽车等主要产业出现空洞化。其原因是多方而的，海外直接投资的扩大是重要因素之一。
（1）随着海外投资的扩大，资本大量外流，影响了国内扩大再生产，特别是物质生产的发展，导致国内投资不足，生产滞后。虽然国内服务业得到发展，但物质生产部门的比重日趋降低，打破了国内物质生产与非物质生产结构的平衡，使产值创造与产品制造日益脱节，促使国内的一些主要产业出现“空心化”。比如彩电的生产数量已有80%在海外生产，电子计算机零部件95%在海外生产等。
（2）跨国公司经营战略的转变，使海外生产对母国制造业产生不利影响。随着国际分工的深入，跨国公司经营战略向地区化、全球化发展，以在全球区域内寻求最大利益，这就有可能与母国利益的追求和民族经济发生矛盾和冲突，从而影响民族工业的生存和发展。
（3）由于海外投资的某些子公司“当地化率”提高，也促使“产业的空心化”。由于国际收支和汇率不平衡等因素造成美、日、欧贸易关系恶化，贸易摩擦升温，甚至演化了投资摩擦。东道国政府基于保护和增进本国利益的考虑（如利用当地资源，增加当地就业，带动相关产业发展等），而要求在本国的跨国公司机构推行零部件、原材料的“物料当地化”，比如美国要求日本在美企业的当地配套率应达到50%，否则视为“变相出口”；法国为阻止日本在英国生产的“日产”汽车向法出口，要求“日产”汽车的当地配套率超过90%，才能视为欧共体产品，否则视为日本汽车实施进口限制。因而跨国公司为了避免由此产生的摩擦，尽量提高海外生产的“当地化率”。由此就削弱了通过海外生产带动国内相关产业发展和产品出口的使用，在一定程度上，限制了制造业的发展，促进了“空心化”。
（2）对日本国际收支的影响
日本海外直接投资对其贸易的影响，可分为生产初期和大规模生产开始后两个阶段的不同影响：
在生产初期，东道国的子公司在当地难以找到适合本企业的零配件，只能大量从日本进口（促进出口效果）；同时，随着投资国在海外的转移，需要进口的原料相应减少。由此在这一阶段海外直接投资的影响是促进出口，减少进口的黑字效果。
大规模生产开始后，为了避免投资摩擦，企业的“当地化率”提高，零部件、半成品在当地的筹措比率提高，以往由投资国通过向当地出口而提供的产品，由当地生产的产品代替，由此减少了日本的出口（出口替代效果）；同时，随着子公司生产规模的扩大，质量的提高，生产的产品不仅满足当地的需要，而且出口到投资国。比如生产厂家为了对付日元升值，大量从马来西亚、泰国等地出口21英寸以上的大中型彩电，1994年日本历史上第一次出现了纯进口140万元彩电记录。因此在这一时期直接投资主要影响为出口替代效果和逆进口效果，总体上表现为赤字效果。
第五（节）泡沫泥潭中的经济
日本泡沫经济的产生，从根本上讲，是由于日本为了协调国际政策而牺牲了国内政策目标。为解决贸易摩擦制定的“广场协议”引发了日元的大幅升值，为了缓解升值带来的萧条，日本银行实施了前所未有的银根放松政策--“超低利率政策”，从而带来经济过热发展。从“广场协议”到“超低利率政策”，拉开了日本经济“泡沫”悲剧的序幕。泡沫经济不断膨胀，日本政府逐渐感到了压力。1989年4月，日本银行改变货币政策方向，结束了日本的“超低利率”时代。由于信用过快过急收缩，日本泡沫经济于1991年开始崩溃，从此陷入了长达10多年的经济衰退。
一、广场协议
日本经济发展中的一个重要转折点就是1985年，因为这一年签订的“广场协议”在形式上承认日本经济实力强大的同时，在实际上为日本经济的发展绑上了绳索，日元急剧升值使得日本经济面临前所未有的挑战，加上政府的经济对策不合理，最终导致了日本经济在出现严重泡沫后步入了衰退的深渊。
1.广场协议
1985年9月，美国财政部长詹姆斯·贝克、日本财长竹下登、前联邦德国财长杰哈特·斯托登伯（Gerhard Stoltenberg）、法国财长皮埃尔·贝格伯（Pierre Beregovoy）、英国财长尼格尔·劳森雪（Nigel Lawson）等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店（Plaza Hotel）举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是有名的“广场协议”（Plaza Accord）。
广场协议之后，日元开始大幅升值。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日德·伯格斯藤（Fred Bergsten，当时美国国际经济研究所所长）为代表的专家们不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然偏高，还有下跌空间。在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继续大幅度下跌。1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50%，也就是说，日元兑美元升值一倍。
2.协议影响
“广场协议”后日元大幅升值对日本经济的影响主要来自两个方面：一是出口减少。1985年日本的出口额为4.2兆日元，“广场协议”签订后，日元急速升值，导致1986年出口下降15.89%，至3.5兆日元。二是对外投资损失惨重。“广场协议”之前，日本对美国贸易顺差巨大，出口企业赚取了大量美元，这些钱大部分用于购买美国中长期国债和对外直接投资。1985年，日本对外直接投资额和对外证券投资额分别为440亿美元和1457亿美元。“广场协议”签订到1987年底，日元兑美元累计升值50%，许多持有国外资产的投资者损失惨重。这直接影响了投资者在日本国内投资和消费的能力。在上述两方面的不利影响下，日本经济出现不景气，GDP增长由1985年的4.4%下降至1986年的2.9%。
