1976年，由于GEICO的管理层在保险理赔成本评估上犯了一连串的错误，使得公司股票从1972年的61美元跌到了1976年的不到5美元，公司几乎面临破产。此时，巴菲特再度大量买入GEICO股票，至1980年底一共投资了4700万美元买下该公司720万股股票，持股比例占该公司总股数的33%。至1986年，巴菲特持有GEICO公司的股份数量不断增加，拥股比例已经高达41%。
这次巴菲特吸取教训，牢牢抓了20年。在1995年，GEICO已经发展成为了美国最大的直销保险商，也是美国第四大汽车保险公司和第十大财产与伤亡保险公司，拥有470多万投保人和730万辆投保汽车。巴菲特1976年的投资在不到20年的时间里赚了23亿美元，价值增加了50倍！同时由于公司不断回购股票，其持股比例进一步增加到了51%。
1995年伯克希尔·哈撒韦公司出资23亿美元收购了GEICO余下的49%的股权，将其完全纳入麾下。在1948年，格雷厄姆花了72万美元就得到了GEICO一半的股票；而在1995年，为了同样数目的股票，巴菲特竟然花了23亿美元！
3，保险业三度扩张
为了进一步扩大保险事业，巴菲特在1998年12月完成了对通用再保险公司（General Re）价值220亿美元收购。
再保险公司主要是为保险公司提供保险，所以称为再保险，这种业务绝对不是那些资质肤浅、经营状况不稳定的保险公司所能涉足的领域。
通用再保险公司是美国当时最大的产物险再保险公司，同时也是世界上最大的再保险公司之一，拥有世界上历史最悠久的再保险公司——科隆再保险公司82%的股权。通用再保险公司在全世界124个国家和地区设有营业网点，经营险种涉及所有再保险业务。2000年6月1日，通用再保险公司和科隆再保险公司合并，共同成立了通用科隆再保险公司。
巴菲特一向反对用本公司的股票来兼并其他公司，因为他认为伯克希尔公司的股票价值是被低估的。然而在1998年12月对通用克隆再保险公司的价值22亿美元的并购却是用股票完成的，可以看出巴菲特对通用再保险公司寄予了深深厚望。然而在并购后的数年里，通用再保险并没有给伯克希尔带来赢利，反而的是超过60亿美元的损失，其中包括2001年由于美国“9·11”事件而导致的创纪录的37亿美元亏损。另外，在前期的经营中，通用再保险公司已经积累了大量的风险，而且计提不足，致使并购后数年连续亏损。好在巴菲特及时发现了这个问题，立即用乔布兰登替换了通用再保险当时的CEO隆·弗格森。2003年，通用再保险终于扭亏为盈，并为伯克希尔贡献了230亿美元的流动资金和少量利润。
经过不断的革新与发展，保险业早已成为伯克希尔公司的核心业务，其旗下拥有全美最大的汽车险公司——政府雇员保险公司（GEICO），拥有全世界主要的再保险商——通用再保险公司和伯克希尔再保险集团。在巴菲特的有效管理下，伯克希尔·哈撒韦公司彻底丢弃了纺织业，发展成为今日美国保险业巨子和全世界知名的保险巨头。
（第三节）多元化经营之路
70年代，伯克希尔·哈撒韦公司除有多家保险公司外，还拥有一家报社，一家糖果公司，一个家俱店，一家珠宝店，一家百科全书出版社，一家真空吸尘器商店和一家制服生产公司。从当初单一的纺织企业，到多元化的控股公司，巴菲特带领伯克希尔开创出了一条宽阔的多元化经营之路。从巴菲特最初白手起家，到不断收购兼并其他公司，并从收购的公司中获得丰厚的收益，巴菲特的资本实力不断壮大。从中，我们可以窥见和借鉴巴菲特这位财富巨人的投资精髓和成长足迹。
1，投资希斯糖果公司
1972年，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦公司以2500万美元的价格成功收购了希斯糖果公司（See’sCandies），而当时希斯糖果公司的公开卖价为4000万美元，仅交易成本一项，巴菲特就将其降低了1500万美元！廉价收购被低估的公司，巴菲特再现了格雷厄姆的完美投资艺术，并将其发挥得淋漓尽致。
在1972至1982年的十一年间，希斯糖果公司上交伯克希尔·哈撒韦公司的税后现金收入高达2，12亿美元。从1983年到1999年，希斯糖果公司再次为伯克希尔公司创造了11，19亿的高额收益。在这被收购后的28年间，巴菲特在希斯糖果公司上的投资，累计静态收益总额高达13，31亿美元，是当初投资的53，24倍！年均静态收益率高达220%！
希斯糖果公司是巴菲特成功运用格雷厄姆“收购低价公司”和“安全空间”投资原则的真实再现。选择何种公司以及如何选择公司是投资的首要考虑，巴菲特的成功选择很值得我们学习和思考。
2，对报业情有独钟
巴菲特小时候就热衷于报业，10岁时就开始做华盛顿邮报公司的报童，每天早晨分发500份报纸，从中挣钱。60年代末，巴菲特通过其拥有半数以上股权的蓝齿票据公司以3300万美元的价格收购了都市新闻报纸中的第一大报——《布法罗新闻报》。
巴菲特一直持有布法罗新闻报的股份到2000年，时间长达30多年之久。根据伯克希尔公司的年度报告，从有资料可查的1978年到1999年191，巴菲特持有的布法罗新闻报的股份每年平均为伯克希尔公司创造了3642万美元的收益，年均收益率为110，36%，这22年间共向伯克希尔公司创造了8个多亿美元的收益！
1973年，华尔街一片萧条，道琼斯工业指数大幅下滑，巴菲特钟爱的华盛顿邮报每股价格也从38美元跌到23美元。在大众情绪一片悲观低迷时，巴菲特却十分繁忙，他正通过伯克希尔公司不断吸纳华盛顿邮报公司的股票。“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，这是广为人知的巴菲特投资真经，也是巴菲特投资行为的哲学诠释。此时，他不失时机地追加对华盛顿邮报公司的投资筹码，前后累计共投资了1060万美元。1974年，巴菲特还加入了华盛顿邮报公司的董事会，并很快担任了董事会财务委员会主席。
华盛顿邮报是巴菲特持有时间最长、获利最为丰厚的股票。从1973年到2004年，巴菲特持有这家公司股票的时间长达32年，其间华盛顿邮报公司的股票价格从每股23美元增长到了04年12月27的最高点999，5美元，192巴菲特的投资市值也从1060万美元增长到了最高16，9亿美元，增长了159，43倍，年平均增长5倍！
截至2008年3月3日，巴菲特最初投资的1727765股华盛顿邮报公司的股票市价较04年最高点有所下降，每股股价为706，25美元，巴菲特的投资市值降到了12，2亿美元，但投资仍然增长了115倍，年均增长3，6倍。从长期投资的角度来看，华盛顿邮报出色的经营业绩给长期持有它的巴菲特以及其他众多股民们带来了相当可观的收益。
3，扩大家俱店阵营
内布拉斯加家俱店坐落在奥马哈市，是全美国最大的家庭用品商店。1983年，巴菲特以6000万美元的价格收购了这家商店的80%的股份。1984年，内布拉斯加家俱店实现税后盈利1450万美元，巴菲特持有的这80%的投资股权相应地得到了160万美元税后盈利，投资报酬率高达21%。
在此后的10多年里，内布拉斯加家俱店的盈利每年都在增加，巴菲特在内布拉斯加家俱店的投资收益也每年随之增加。1993年，巴菲特的投资获得了高达2154万美元的收益，投资报酬率达39%。从1983年巴菲特收购内布拉斯佳家俱店到1994年，伯克希尔公司共从内布拉斯加家俱店获得了18867，8万美元收益，年投资报酬率高达26，2%。
1995年6月29日，巴菲特收购了家俱行业的R，C，Willey公司，同年两公司共同为伯克希尔公司创造了2970万美元的收益。
1997年7月1日，巴菲特三扩家具店阵营，收购了家俱行业的星牌家俱（Star Furniture）公司。这一年内这三家家俱公司共同为伯克希尔公司创造了5860万美元的收益。
这三家家俱店的出色表现令巴菲特十分看好家俱行业，1999年12月13日，巴菲特再次扩大家俱行业阵营，收购了约旦家俱店，并将所有的家俱店共同组成了家居装饰公司（Home Furnishing）。1999年，家居装饰公司为伯克希尔公司奉献了7900万美元收益！
4，控股费切海默兄弟公司
费切海默兄弟公司（Fechhermer Bros，Co，）是一家生产和销售制服的公司，公司历史可以追溯到1842年，在其一个多世纪的经营中一直由Warren Heldman家族经营着。1986年，费切海默兄弟公司董事会主席鲍勃偶然间读到了伯克希尔公司的收购要约，其中“公司收购后将仍然维持被收购公司的原有管理团队不变，被收购公司原有董事会成员和经理层仍然继续从公司发展中获得收益，公司的经营文化和体制等都不改变”，他认为这些要求非常符合费切海默现有董事会的利益，便主动与巴菲特联系。同时，经过一番考虑之后，巴菲特也认为费切海默公司符合伯克希尔公司的收购标准，一笔新的投资交易便开始了。
1986年6月3日，巴菲特投资4620万美元收购了费切海默兄弟公司84%的股份。此后，费切海默兄弟公司的销售额从7400万美元增至1，22亿美元，巴菲特自然而然地从这项投资中获得了丰厚的收入。巴菲特按照一贯的价值投资的原则持有费切海默11年，在这11年里，费切海默共向伯克希尔公司上交了14950，2万美元的收益，超过巴菲特最初投资资金的3倍多。
5，收购斯柯特·费特泽公司
1986年，巴菲特通过伯克希尔公司以3，15亿美元的价格收购了斯柯特·费特泽公司，这是巴菲特当时投资最大的一笔收购业务。斯柯特·费特泽公司经营十七种业务，拥有多种一流的产品，包括真空吸尘器、百科全书、韦恩燃烧炉等。
此次收购的效果超过了巴菲特本人最乐观的预期，斯柯特·费特泽公司在被收购后经营业绩相当优秀。在当年由这个公司创造的收入占了伯克希尔公司非保险收入的35%；从1986年到1996年，斯柯特·费特泽公司为伯克希尔公司创造了3，69亿美元的收益；从1997到2002年斯柯特·费特泽公司更上新台阶，为伯克希尔公司贡献了高达7，83亿美元的收益。
从1986年到2002年，斯柯特·费特泽公司共为伯克希尔公司带来了11，52亿美元利润，是当初投资的3，66倍！
6，两度收购鞋业公司
1991年7月1日，伯克希尔公司用现金收购了北美鞋业龙头——布朗鞋业公司。布朗鞋业公司发展状况良好，而且具有优秀的管理团队，这是巴菲特本次收购最看重的地方。鞋业公司在巴菲特收购当年就为伯克希尔创造了1361，6万美元的利润。
通过对布朗鞋业公司的经营和管理，巴菲特逐渐熟悉了鞋业的经营并积累了大量经验。1993年秋，为了进一步扩大鞋业的经营规模，伯克希尔公司通过发行新股的方式筹资4，2亿美元购买了全美最大的鞋类制造商——吉利鞋业公司。
巴菲特一直很欣赏吉利鞋业。公司拥有长期获利的历史记录，具有政府部门颁发的特许经营权，同时巴菲特还赞誉吉利鞋业公司具有注重长期目标的经营管理哲学，所以他不惜分散伯克希尔公司的股票，通过发行新股将吉利鞋业收入囊中，由此可见巴菲特对吉利鞋业的青睐和厚爱。
1993年，伯克希尔旗下的布朗鞋业与吉利鞋业共同组成了鞋业集团。巴菲特持有鞋业集团长达8年，其间鞋业集团共为伯克希尔公司创造了3，97亿美元的利润。
（第四节）向传媒业进军
1，将大都会/ABC公司收入囊中
大都会公司于1954年从新闻业起家，1957年更名为大都会广播公司。此后，公司经过不断发展，共收购了三十多家广播电台和报社，其中最引人注目的是1985年大都会“四两拨千斤”以35亿美元收购了当时实力雄厚的美国广播电视公司（American Broadcast Corporation，ABC，又称美国哥伦比亚广播公司），创造了美国传媒业的最大一次并购。此后，大都会公司更名为大都会/美国广播公司（简称大都会/ABC）。
合并后的大都会/美国广播公司市场价值达110亿美元，除了拥有电视台、广播电台、有线电视等业务外，公司还出版报纸、各类期刊杂志和书籍等。
在此次合并中，巴菲特投资5，15亿美元以每股172，5美元的价格买下了大都会新近发行的299万股普通股，并加入了公司董事会。从1985年到1992年，大都会/美国广播公司的市场价值从29亿美元增加到83亿美元，巴菲特投资的5，15亿美元在他持有的这8年间也增值到了15亿美元，平均每年递增23，9%。
1995年，巴菲特再次追加投资，将持有的大都会/美国广播公司股票增加到2000万股，从而成为大都会/ABC的第一大股东。
1995年7月，世界著名的迪斯尼公司以190亿美元的价格兼并了大都会/ABC。作为大都会/ABC第一大股东的巴菲特通过将大都会股票转换成迪斯尼股票，“摇身一变”即成了迪斯尼公司的大股东。
2，坐上迪斯尼宝座
声誉卓著、实力雄厚的沃特·迪斯尼公司（Walt Disney）家喻户晓，它拥有遍布世界各地的迪斯尼乐园、电影和电视节目制作公司、电影分销系统以及迪斯尼电视频道。他的动画制作部曾制作了《阿拉丁神灯》、《狮子王》等风靡全球的动画片。此外，迪斯尼公司还在全球拥有350多家迪斯尼专卖店，销售各种消费品。
1995年7月31日，迪斯尼公司出价190亿美元收购了大都会/ABC，这是自1989年美国私募基金巨头KKR公司并购美国最大的食品和烟草企业雷诺兹·纳贝斯克公司以来的最大一笔企业并购交易。世界第一的娱乐制作公司（迪斯尼）收购世界第一的传播公司（大都会/ABC）后，迪斯尼便成了世界上最大的传媒和娱乐公司，市场价值超过400亿美元。
